Аналитический обзор

02.08.2021

ОБЗОР РЫНКОВ

10Y US/EU. Индекс доходности десятилетних государственных облигаций США за отчетную неделю слегка снизился с 1.28% до 1.22%. Самым главным событием недели стало заседание ФРС, на котором были отмечены улучшения в экономике США и сохранение текущей политики без изменений, в результате чего цены на акции и государственные облигации выросли. Стоит отметить, что последнее заявление центрального банка было воспринято аналитиками и инвесторами как небольшой шаг на пути к сокращению покупок облигаций, тогда как центральный банк США не торопится действовать до дальнейшего улучшения в экономике. Председатель ФРС Пауэлл также признал сохраняющийся риск для восстановления, связанный с коронавирусом, в свете текущего роста числа случаев, вызванных вариантом Дельта. В целом, кривая сгладилась после закрытия торгов за счет повышения доходности 5-летних ставок.

 

Композитный индекс доходностей десятилетних государственных облигаций Еврозоны за прошедшую неделю снизился с (-0.35%) до (-0.46%). Чистые закупки PEPP за прошлую неделю составили €22.8 млрд. Объемы PEPP превысили €22 млрд за последние три недели, что выше, чем требуется для достижения €80 млрд в месяц. Аналитики считают, что данное увеличение связано с небольшим количеством рабочих дней в августе, с сохранением долгосрочных целевых параметров. Стоит отметить, что общая инфляция в еврозоне в пятницу показала неожиданный рост (2.2% г/г, на 20 б.п. выше консенсус-прогноза).

 

 

S&P500. Индекс акций американских компаний завершил прошедшую неделю незначительным падением с уровня 4 411 до 4 395. Несмотря на положительные квартальные результаты американских технологических гигантов на прошлой неделе, акции почти всех гигантов кроме Google упали. Одной из причин падения всего индекса явился выпуск новых рекомендаций Центра Контроля за заболеваниями (Centre for Disease Control), которые предполагали полностью вакцинированным людям и детям носить маски для лица в помещении. Некоторые компании вновь закрыли свои офисы, так Twitter закрыл свои офисы в Нью-Йорке и Сан-Франциско всего через две недели после открытия. По мнению аналитиков вариант Дельта оказался более сильным инвестиционным риском для рынков, нежели инфляция.

 

 

Nikkei 225. Индекс японских акций за отчетную неделю снизился с отметки 27 548 до 27 284. В пятницу Япония заявила о расширении действия режима чрезвычайного положения на три префектуры соседних к Токио и западной префектуры Осака, поскольку по всей стране наблюдается всплеск случаев заболевания. В Токио, где уже действует четвертое чрезвычайное положение с начала пандемии, было объявлено о 3 300 новых случаях ежедневно после рекордных 3 865 случаев в четверг, а к середине недели 64% больничных коек в Токио, доступных для серьезных случаев COVID-19, были заполнены.

 

 

Shanghai Composite. Индекс акций китайских компаний за прошедшую неделю вырос с уровня 3 550 до 3 397. Рынок китайских акций, в частности сектор онлайн образования, значительно пострадал от последнего законопроекта Китая. Последнее решение правительства Китая, было оценено некоторыми аналитиками как «смертная казнь» всей индустрии. В соответствии с новыми правилами, изданными генеральными офисами партии и Государственного совета или кабинета министров Китая, основная часть деятельности компаний-репетиторов может осуществляться только на «некоммерческой» основе. Стоит также отметить, неудачную встречу между Се Фэном, заместителем министра иностранных дел Китая, и Венди Шерман, заместителем госсекретаря США. В результате которой, Се Фэн заявил, что отношения зашли в «тупик» и рискуют «серьезными последствиями».

 

 

Нефть. Котировки на нефть марки Brent за отчетную неделю выросли с уровня $74.1 до $76.3 за баррель нефти. Согласно анализу Reuters, добыча нефти ОПЕК выросла в июле до самого высокого уровня с апреля 2020 года, поскольку группа дополнительно ослабила ограничения добычи, а Саудовская Аравия прекратила сокращение поставок. Согласно отчету, организация стран-экспортеров нефти перекачивает 26.72 млн баррелей в день (баррелей в сутки), что на 610 000 баррелей в сутки больше пересмотренной июньской оценки. Немаловажным событием для рынков является нападения на нефтяной танкер недалеко от Омана. Рынки отреагировали на эскалацию угрозы судам, проходящим через один из важнейших торговых путей мира.

 

 

Золото. Котировки на золото за прошедшую неделю показали незначительный рост с отметки $1 802 до $1 814 за тройскую унцию. Основным драйвером роста по мнению аналитиков послужило падение доллар на 0.8%, на прошлой неделе, что стало худшим недельным показателем валюты за последние два месяца. Однако фьючерсные контракты по золоту упали ввиду опасения более сильных данных о заработной плате, которые сделают доллар сильнее.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

По данным FactSet, в июле американские депозитарные расписки (ADR) китайских компаний в совокупности потеряли более $407 млрд, что более чем вдвое превышает их потери в марте 2020 года, когда рынок США резко упал в начале пандемии Covid-19. Снижение стоимости ADR произошло после публикации китайскими государственными СМИ новых правил регулирования сферы образования на фоне кампании по обузданию технологических фирм. Согласно правилам, образовательные компании в сфере репетиторских услуг, преподающие школьные предметы учащимся в течение обязательных лет обучения, должны работать на некоммерческой основе. К тому же, данные компании не имеют права выходить на IPO, привлекать иностранный капитал, преподавать в период каникул и праздников. Продажа услуг репетиторства являлась основой стремительного роста таких компаний, как New Oriental, TAL Education и Koolearn Technology Holding, позволяя им привлекать миллиарды от иностранных инвесторов. Основными пользователями услуг рынка образовательных услуг являются родители среднего класса, которые платят репетиторам за подготовку детей к государственному экзамену (goakao). По данным Китайского общества образования, в таких крупных городах, как Пекин, Шанхай, Гуанчжоу и Шэньчжэнь около 70% учеников с детского сада до 12 класса проходят внеклассные занятия. В июле технологические компании Alibaba Group, Kuaishou Technology, Meituan и Tencent потеряли $344 млрд рыночной капитализации.

 

 

После двухдневного заседания в середине прошлой недели, ФРС заявили, что несмотря на прогресс в достижении цели полной занятости и 2% средней инфляции, ЦБ продолжит текущий курс монетарной политики в связи с неопределенностью будущего влияния дельта штамма на рынок труда и рост экономики. Следующие заседания комитета запланированы на 21-22 сентября и 2-3 ноября. Кроме вопроса о начале смены курса монетарной политики, следующим предметом интереса для инвесторов является очередность и темп сокращения покупок казначейских облигаций на $80 млрд и ипотечных бумаг на $40 млрд. Глава ФРС исключил сокращение покупок ипотечных бумаг раньше казначейских облигаций. Несмотря на вероятность сокращения покупок долговых обязательств ФРС раньше ранее запланированного срока, доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 1.22% в конце прошлой недели.

 

 

ФРС запускает новый механизм, предназначенный для предоставления ликвидности крупным банкам Уолл-стрит и иностранным учреждениям, таким как центральные банки, которые могут помочь обеспечить стабильность рынка в периоды стресса. ФРС в среду заявили, что с четверга (29 июля) введет в действие механизм так называемого постоянного репо. Новый инструмент будет принимать казначейские, агентские долговые и агентские ипотечные ценные бумаги от первичных дилеров в обмен на однодневные ссуды наличными по ставке 0.25% с ежедневным лимитом в $500 млрд. Механизм будет действовать и для центральных банков других стран. В будущем инструмент будет доступен коммерческим банкам. Согласно заявлению главы ФРС Нью-Йорка, механизм предоставит центральному банку дополнительную помощь в контроле уровня федеральной ставки, и обеспечит ликвидностью участников финансового рынка в период нарушения баланса спроса и предложения на рынке краткосрочного фондирования, что, в свою очередь, будет сдерживать резкий рост краткосрочных ставок.

 

 

Во втором квартале 2021 года экономика стран еврозоны увеличилась на 2%, что больше на 0.5% прогнозного значения. Рост еврозоны впервые превысил рост США в 1.6% и Китая в 1.3% с начала пандемии в прошлом году. К тому же рост примечателен сильным отскоком после сокращения в первом квартале текущего года. Доверие бизнеса и потребителей выросло благодаря смягчению ограничений в мае и программе вакцинации населения. Среди стран еврозоны лишь рост Германии (1.5%) был ниже прогнозного значения (2%). Однако, показатель значительно улучшился по сравнению с первым кварталом, когда экономика Германии сократилась на 2.1%. Рост немецкой экономики сдерживают ограничения в поставках промежуточных товаров производственного сектора, таких как полупроводники. Ограничения в поставках способствовали росту инфляции в странах еврозоны до 2.2%, что выше целевого значения ЕЦБ на 0.2%. ЕЦБ ожидает снижение инфляции в последующие месяцы. По итогам июня количество безработных сократилось на 423 тысяч до 12.5 млн человек, или с 8% до 7.7%. Согласно прогнозам, экономика еврозоны продолжит траекторию роста в течение 2021 года, несмотря на распространение дельта штамма Covid-19. Необходимо отметить, что ВВП еврозоны на 3% ниже показателя до начала пандемии. Ожидается, что экономика восстановится докризисного уровня к концу текущего года.

 

 

В июле цены в Германии выросли на 3.1% по сравнению с прошлым годом, что является самым высоким ростом с 2008 года. Существенное повышение цен на одежду, продукты питания и досуг, вероятно, усилит дискуссию о текущей мягкой монетарной политике еврозоны. Инфляция в Германии растет быстрее, чем в большинстве других европейских стран, отчасти из-за разовых эффектов, таких как отмена прошлогоднего временного снижения НДС, введение налог на выбросы углерода и изменение веса корзины продуктов, используемой для расчета инфляции. Другим важным фактором, способствующему увеличению инфляции, является рост цен на полупроводники, металлы, пластмассу и дерево для промышленных предприятий, а также проблем в сфере контейнерных перевозок. Несмотря на отсутствие каких-либо значительных сигналов роста заработной платы, количество безработных в стране постепенно сокращается. Так, в июне количество занятых увеличилось на 78 тыс, самый большой рост с начала пандемии. Однако, в Германии по-прежнему работают на 573 тыс человек меньше по сравнению с февралем 2020 года, т.е. с периода начала пандемии в Европе.

 

 

Индекс цен на жилье S&P CoreLogic Case-Shiller, который измеряет средние цены на жилье в крупных мегаполисах США, вырос на 16.6% за год, закончившийся в мае, по сравнению с 14.8% годовых в предыдущем месяце. Май ознаменовался самым высоким годовым темпом роста цен на жилье в США с момента создания индекса в 1987 году. В мае рост цен на жилье достиг нового рекорда, поскольку низкие процентные ставки по ипотечным кредитам продолжают способствовать устойчивому спросу на покупку жилья. Предложение не поспевает за спросом из-за дефицита рабочей силы и волатильности цен на материалы для строительства. Согласно Национальной ассоциации риелторов, медианная цена на жилье выросла на 23.4% до $363 тыс. Во вторник Министерство торговли США сообщило, что коэффициент домовладения во 2-м квартале снизился до 65.4% по сравнению с 67.9% годом ранее. Данный показатель упал среди лиц моложе 35 лет, которые являются основными источниками спроса на покупку жилья, до 37.8% с 40.6% годом ранее.

 

 

Министерство труда США сообщило, что за неделю, завершившуюся 24 июля, количество заявок на пособие по безработице сократилось до 400 тыс, что на 24 тыс меньше от пересмотренного уровня предыдущей недели. Четырехнедельная скользящая средняя, сглаживающая волатильность недельных показателей, поднялась до 394.5 тыс. По данным на 10 июля, число людей, получающих пособия по безработице по всем программам, включая программу федеральной помощи во время пандемии, составило 13.2 млн. В то же время растет спрос на рабочую силу со стороны работодателей и наблюдается увеличение заработной платы. Так, в июне работодатели добавили 850 тыс. рабочих мест, максимум за последние 10 месяцев.

 

 

В США количество заказов на автомобили, бытовую технику и другие товары длительного пользования увеличилось в июне, что свидетельствует о продолжающемся росте экономики США. Однако, производители продолжают бороться с нехваткой запчастей и рабочей силы, сталкиваясь с более высокими затратами на материалы. В мае заказы увеличились на 3.2%. Спрос на данную категорию товаров растет 13 месяцев из последних 14 месяцев. В июне новые заказы на капитальные товары за исключением товаров оборонного сектора и самолетов – основные капитальные товары – выросли на 0.5% по сравнению с предыдущим месяцем.

 

 

Согласно данным Национального статистического бюро Китая, в июле индекс деловой активности производственной сферы упал до 50.4 с 50.9 в июне текущего года. Июльское значение также упало ниже среднего прогноза Wall Street Journal в 50.8, но все же оставалось выше отметки 50, которая отделяет рост от сокращения. Чтобы поддержать замедляющуюся экономику, Пекин предпринял меры по высвобождению значительной ликвидности в банковском секторе для кредитования, снизив норматив обязательных резервов для банков в середине июля. В пятницу на заседании Политбюро, высший руководящий орган правящей Коммунистической партии, пообещал более эффективную финансовую поддержку и предположил, что денежно-кредитная поддержка останется стабильной во второй половине года.

 

Back
57A Mangilik Yel avenue,Nur-Sultan,
Z05T8F6, Kazakhstan
© 2012-2021 NIC NBK.