Аналитический обзор

13.09.2021

ОБЗОР РЫНКОВ

10Y US/EU. Индекс доходности десятилетних государственных облигаций США за отчетную неделю увеличился с 1.32% до 1.34%. В конце прошлой недели казначейские облигации выросли со сглаживающейся кривой доходности после того, как выпуск 30-летних облигаций был встречен высоким спросом. Количество первичных заявок на пособия по безработице снова опустились до нового минимума с начала пандемии, что ниже ожиданий аналитиков. Количество заявок упало до 310 тыс. по сравнению с 345 тыс. на предыдущей неделе. Несмотря на периодические колебания от недели к неделе, первоначальные заявки по-прежнему имеют тенденцию к снижению, несмотря на Delta вариант Covid-19 и слабые данные по занятости за август. Также глава ФРС Кливленда Местер заявила, что ЦБ нужно начать снижать покупки активов в этом году.

 

Композитный индекс доходностей десятилетних государственных облигаций еврозоны за прошедшую неделю вырос с -0.36% до -0.33%. Сокращение программы покупки активов PEPP стало основной причиной увеличения ставок. По результатам заседания, макроэкономические прогнозы были пересмотрены в положительную сторону, однако, ЕЦБ не дал сверх оптимистических прогнозов. Ключевое решение касательно продолжения программ покупок активов PEPP, APP и TLTRO будет рассмотрено на декабрьском собрании ЕЦБ. Помимо этого, министры финансов ЕС заявили, что изменения в бюджетных правилах ЕС, которые сейчас находятся на рассмотрении, должны поддержать инвестиции после пандемии и позволить найти более реалистичный путь к сокращению государственных долгов некоторых стран.

 

 

S&P500. Индекс акций американских компаний за отчетный период снизился с уровня 4 535 до 4 459. Одним из факторов, который негативно сказался на рынке акций, является намерение демократов поднять верхнюю ставку корпоративного налога до 26.5%. Более того, демократы предложили ввести новые налоги на криптовалюту и табак для финансирования пакета стимулирования в размере $3.5 трлн. Отметим, что текущая корпоративная ставка составляет 21%.

 

 

Nikkei 225. Индекс японских акций за отчетную неделю показал небольшой рост с отметки 29 128 до 29 382. По мнению аналитиков, основные движения на рынке акций Японии были вызваны политическими факторами. Отметим, что в конце этого месяца в Японии состоятся выборы премьер-министра. Рынки ожидают, что новый премьер предложит новый фискальный пакет стимулирующих мер, что приведет к росту рынка акций. На текущей неделе будут опубликованы несколько ключевых экономических данных Японии, включая PPI, Tankan индекс, торговый баланс и другие. Несмотря на высокое давление на мировую цепочку поставок, снижение внутреннего потребления Японии и растущие цены, аналитики ожидают от новых данных положительных результатов.

 

 

Shanghai Composite. Индекс акций китайских компаний за прошедшую неделю также показал увеличение с уровня 3 581 до 3 703. Рынок китайских акций вырос после первого за 7 месяцев звонка между президентами Байденом и Си, что стало сигналом для рынка к улучшению политических отношений. Стоит отметить, что вмешательства государства в разных секторах продолжается и негативно сказывается на общей рыночной динамике акций. Помимо этого, администрация Байдена рассматривает начало нового расследования китайских субсидий и их ущерба экономике США, как способ оказать давление на Пекин в сфере торговли.

 

 

Нефть. Котировки на нефть марки Brent за отчетный период выросли с $72.6 до $72.9 за баррель нефти. Цены на сырую нефть могут оставаться нестабильными ввиду высвобождения запасов со стороны Китая, потенциального введения запрета на бурение нефти в большинстве шельфовых вод США и нестабильного спроса на нефть со стороны остального мира. Отметим, что производство в США не восстановилось после урагана Ида, а нефтяной рынок продолжает находиться в состоянии сильного дефицита.

 

 

Золото. Котировки на золото за прошедшую неделю снизились с $1 828 до $1 788 за тройскую унцию. Волатильность на рынке золота может продолжаться некоторое время, ввиду текущей динамики доходности казначейских облигаций. Отметим, что ожидания по сокращению программы покупок активов были перенесены на конец года, тем не менее доллар продолжает расти, что негативно сказывается на драгоценном металле. Данные по инфляции, которые будут опубликованы во вторник, могут также повлиять на волатильность цены на золото.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

Согласно опросу Financial Times, 70% респондентов ожидают, что в 2022 году ФРС увеличит процентную ставку как минимум на 0.25%. 40% опрошенных ожидают, что ФРС объявит о сокращении покупок государственных ценных бумаг на ноябрьском заседании, тогда как 25% ожидают, что это произойдет не ранее следующего года. 70% респондентов прогнозируют, что в 2022 году инфляция будет выше 2% из-за дефицита производственных товаров и логистических проблем. Согласно прогнозам, в декабре безработица составит 4.9% против августовского показателя в 5.2%. Однако, 43% опрошенных не ожидают снижения безработицы до уровня начала пандемии в 3.5% до 2023 года. 80% респондентов считают, что председатель ФРС Джером Пауэлл будет переизбран на пост главы центрального банка, тогда как 18% выразили мнение, что новым руководителем ФРС будет назначена Лаэль Брейнард.

 

 

Количество поданных заявок на пособие по безработице на прошлой неделе упало до 310 тыс. и достигло минимального уровня с начала распространения пандемии. Наблюдается общая тенденция к понижению количества заявок на пособие ввиду высокого спроса на рабочую силу. С середины июля количество заявлений снизилось, что является признаком того, что работодатели стремятся удержать работников, несмотря на рост числа случаев Covid-19, связанный с распространением варианта Delta во многих частях США, и более слабым, чем ожидалось, ростом рабочих мест в августе. Увеличение числа случаев заражения оказало давление на настроения потребителей и, по-видимому, способствовало замедлению трудоустройства в прошлом месяце, особенно в индустрии отдыха и гостиничного бизнеса. Несмотря на то, что количество заявок резко снизилось по сравнению с началом года, они по-прежнему почти на 100 тыс. превышают показатели до пандемии. В 2019 году еженедельные заявки по безработице составили в среднем 218 тыс., тогда как в августе текущего года в экономике было примерно на 5.3 млн рабочих мест меньше по сравнению с началом пандемии в феврале 2020 года.

 

 

Неспособность США взять под контроль распространение Covid-19 противоречит ожиданиям малого и среднего бизнеса в части быстрого экономического восстановления экономики, и вынуждает их пересматривать прогнозы на фоне новых введенных федеральных мандатов касательно вакцин. Согласно исследованию Economic Innovation Group, доходы упали у четверти малых предприятий США за последние три недели, в то время как у 8% наблюдался рост доходов. Большинство компаний теперь ожидает, что полное восстановление экономики займет более шести месяцев. Согласно FactSet, число компаний, снизивших прогноз по прибыли, выросло с 37 до 47 в период между II и III кварталами, тем не менее данный показатель остается ниже пятилетнего среднего показателя.

 

 

BlackRock, крупнейшая мировая компания по управлению активами, привлекла более $1 млрд в первый в истории Китая паевый фонд, управляемый исключительно иностранной компанией, которой разрешено продавать свои активы китайским физическим лицам. Инвестиционный фонд BlackRock China New Horizon Mixed Securities получил более 111 тыс. заказов от частных инвесторов Китая в течение пятидневного маркетингового периода. Фонд будет размещать от 60% до 95% активов в акции и депозитарные расписки в таких отраслях, как новая энергия, потребление, цифровая экономика, здравоохранение, образование и передовое производство. Вскоре за BlackRock могут последовать и другие компании. В прошлом месяце Fidelity International получила предварительное одобрение. Neuberger Berman и VanEck также находятся на различных этапах регуляторного процесса. В настоящее время в Китае насчитывается более 8.3 тыс. паевых инвестиционных фондов и более 150 управляющих фондом. Согласно данным Китайской ассоциации управления активами, общий объем управляемых средств составляет $3.6 трлн. Согласно мнению экспертов, несмотря на сложные взаимоотношения между США и Китаем, Пекин разрешил BlackRock запустить паевый фонд, чтобы перенаправить сбережения граждан из перегретого сектора недвижимости и компенсировать отток капитала за счет привлечения внешних и внутренних инвесторов. По состоянию на июнь текущего года, оффшорные инвесторы владели акциями и облигациями китайских компаний на сумму $1.2 трлн, что значительно меньше общего объема рынков акций ($13 трлн) и облигаций ($19 трлн) Китая.


Президент ЕЦБ Кристин Лагард дала понять, что центральный банк намерен сохранить мягкую денежнокредитную политику на фоне роста случаев заболевания Covid-19 во всем мире и признаков замедления экономического роста в Китае и США. Однако, ЕЦБ заявил, что он немного сократит масштабную программу покупки облигаций в связи с улучшением экономики еврозоны. По мере того восстановления мирового объема производства и роста инфляции, основные центральные банки рассматривают вопрос о способах и темпах сворачивания программы стимулирования. Эти решения, особенно решения ФРС, будут значительно влиять на мировые финансовые рынки и на экономические перспективы. Аналитики ожидают, что ЕЦБ будет удерживать ключевую процентную ставку ниже нуля и продолжать покупать облигации в рамках программы стимулирования объемом в €1.85 трлн ($2.2 трлн) дольше установленного срока в начале следующего года, несмотря на предстоящее небольшое сокращение покупок. Аналитики считают, что ЕЦБ, скорее всего, снизит объем своих закупок до €60–70 млрд облигаций еврозоны в месяц до конца года по сравнению с примерно €80 млрд евро в месяц в настоящее время. Прогнозируемый объем закупок достаточен для приобретения планируемого выпуска облигаций еврозоны до конца года. Экономика еврозоны выросла в последние месяцы благодаря более высоким расходам населения после снятия ограничений. Инфляция в еврозоне (19 стран) выросла до 3% в августе, что является самым высоким уровнем почти за десятилетие и превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%. Для сравнения: инфляция потребительских цен в США в июле составила 5.4%.

 

 

Согласно Бежевой книги ФРС (Beige Book), опубликованной 8 сентября, восстановление экономики США замедлилось, сократились потребительские расходы населения, проблемы в цепочке поставок на фоне роста случаев заболевания затрудняют работу предприятий, в следствие чего цены растут потребительские цены. Дефицит производственных товаров сдерживает рост автомобильной промышленности и сектор недвижимости. Предприятия отмечают дефицит рабочих, что вынуждает работодателей повышать заработную плату и предлагать более гибкий график. Многие респонденты планируют повысить цены на товары и услуги в ближайшие месяцы.

 

 

Согласно письму министра финансов США Джанет Йеллен Конгрессу США, в октябре министерство не сможет оплатить счета и обязательства правительства вовремя, если Конгресс не повысит лимит федерального заимствования или не продлит закон о снятии лимита, действующего с 2019 года. В 2019 году Конгресс проголосовал за приостановление установки потолка долга до 31 июля 2021 года. Согласно Джанет Йеллен, любые задержки с принятием решения по данному вопросу нанесет непоправимый ущерб экономике США и мировым финансовым рынкам. Республиканцы заявили, что не будут голосовать за увеличение лимита отдельно от инвестиционного пакета системы социальной защиты Администрации Байдена в $3.5 трлн. Республиканцы призывают демократов включить лимит государственного долга в данную программу. В 2011 году, когда республиканцы потребовали изменения политики в обмен на более высокий лимит долга, цены на акции упали на фоне неопределенности, и рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило рейтинг долга США.

 

 

Tianyan Capital стал одним из последних управляющих, ограничивших свои позиции в количественной стратегии (quantitative strategy). На прошлой неделе финансовый регулятор Китая (CSRC) сделал замечания торговым биржам, указав на взрывной рост количественных стратегий, как на причину для беспокойства. На следующий день после заявления регулятора Tianyan Capital, активы под управлением которого увеличились в текущем году в три раза до 30 млрд юаней, принял решение о приостановке принятия дополнительного капитала, сославшись на необходимость более продуманного подхода к росту бизнеса.

 

 

Управляющий Nickel Digital Asset Management, базирующийся в Лондоне и специализирующийся на цифровых валютах, планирует увеличить долю инвесторов из США, рассматривая американский рынок, как ключевой для привлечения дополнительного капитала. Управляющий ожидает повышения спроса со стороны институциональных инвесторов на стратегии, сфокусированные на цифровых валютах, ввиду ожиданий сильного структурного роста стоимости цифровых активов на долгосрочном временном горизонте. По данным проведённого управляющим опроса, часть американских институциональных инвесторов планирует существенно нарастить инвестиции в цифровые валюты до 2023 года.

 

Back
57A Mangilik Yel avenue,Nur-Sultan,
Z05T8F6, Kazakhstan
© 2012-2021 NIC NBK.