Аналитический обзор

16.05.2022

 

ОБЗОР РЫНКОВ

 

 

Облигации. Индекс доходности десятилетних государственных облигаций США за отчетную неделю снизился с 3.13% до 2.92%. Как и прогнозировалось, данные по общей потребительской инфляции показали небольшое снижение по сравнению с мартовскими данными, но не так сильно, как ожидалось аналитиками (консенсус-прогноз был около 8.1%, факт 8.3%). Аналогичным образом, данные по базовой потребительской инфляции (исключающей продукты питания и энергию) снизилась меньше, чем ожидалось, до 6.2% против ожидаемых 6.0%. Председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил, что ФРС, вероятно, будет повышать процентные ставки на полпроцента на каждом из следующих двух заседаний, оставляя открытой возможность для дальнейшего повышения. Г-н Пауэлл заявил о решимости взять под контроль инфляцию, но признал, что способность ФРС сделать это, не спровоцировав рецессию, может зависеть от факторов, находящихся вне ее контроля. Министр финансов США г-жа Джанет Йеллен сказала, что, по ее мнению, ФРС может снизить инфляцию, не вызывая рецессии, благодаря сильному рынку труда в США и балансам домохозяйств, низкой стоимости долга и сильному банковскому сектору. Тем не менее, ФРС столкнулась с критикой со стороны республиканцев и некоторых видных экономистов, таких как Лоуренс Саммерс, за отсрочку повышения процентных ставок и прекращения финансовой поддержки. Индекс доллара США (DXY) вырос на 0.71% после достижения 104.92, самого высокого уровня с 12 декабря 2002 года.

 

Композитный индекс доходностей десятилетних государственных облигаций еврозоны за прошедшую неделю снизился с 1.13% до 0.95%. Доходность основных государственных облигаций еврозоны упала на фоне широкого ралли облигаций развитых стран во главе с казначейскими облигациями США. Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что программа покупки облигаций ЕЦБ может закончиться в начале III квартала, а повышение ставки произойти всего через несколько недель. После апрельского заседания все большее число политиков поддерживает повышение процентных ставок в июле. В их ряды в течение недели присоединился президент ЦБ Германии Йоахим Нагель, заявивший, что будет выступать за первый шаг к нормализации процентных ставок ЕЦБ в июле, и Фрэнк Элдерсон, новый член исполнительного совета, заявивший, что ЕЦБ может рассмотреть вопрос о повышении ставок в июле в зависимости от поступающих данных. Доходность государственных облигаций периферийной зоны евро и Великобритании в значительной степени отслеживала доходность основных рынков.

 

Фондовый рынок США. Индекс акций американских компаний за отчетный период снизился с уровня 4 123 до 4 024. Акции США показали повышенную волатильность, аналитики отмечают следующие факторы: ускорение темпов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, устойчиво высокие данные по инфляции, опасения по поводу замедления роста, карантинные меры в Китае и геополитическая напряженность в связи с продолжающемся конфликтом в Украине.

 

По данным WSJ, это стало шестым подряд недельным снижением как для индекса S&P 500, так и для Nasdaq Composite и седьмым для промышленного индекса Dow Jones – самый продолжительный период спада с 2001 года. В нижней точке четверга индекс S&P 500 упал почти на 18% по сравнению с пиковым значением, значительно перейдя на территорию коррекции, но чуть выше порога -20%, который обычно определяет медвежий рынок. В пятницу индексы сократили часть своих потерь, чему способствовало ралли акций Tesla после того, как Илон Маск написал в Twitter, что его сделка по покупке Twitter, частично финансируемая за счет продажи части его доли в производителе электромобилей, отложена. Особую тревогу у инвесторов мог вызвать ежемесячный рост потребительских цен на услуги (за вычетом энергоресурсов) на 0.7%, что указывает на то, что инфляционное давление выходит за рамки цепочек производства и энергоснабжения и все более широко проникает в экономику. Тарифы авиакомпаний подскочили на 18.6% за месяц – самый большой рост за всю историю наблюдений.

 

Фондовый рынок Европы. Акции в Европе восстановились после предыдущей недели и закрылись ростом, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу инфляции, ужесточения денежно-кредитной политики и экономических перспектив. Общеевропейский индекс STOXX Europe 600 вырос на 0.83%. Немецкий индекс Xetra DAX вырос на 2.59%, французский индекс CAC 40 прибавил 1.67%. Британский индекс FTSE 100 вырос на 0.41%. Акции немецкой Deutsche Telekom прибавили 2.1% после повышения прогноза годовой прибыли. Акции французского ритейлера Casino подскочили на 9.9% после того, как французский энергетический гигант TotalEnergies и энергетическая компания Engie рассматривали возможность приобретения компании по производству возобновляемых источников энергии стоимостью около €1.5 млрд.

 

Фондовый рынок Японии. Индекс японских акций за отчетную неделю снизился с отметки 27 004 до 26 428 на фоне опасений по поводу замедления глобального роста, экономических последствий геополитической напряженности, ужесточения денежно-кредитной политик ФРС. Тем не менее, некоторую поддержку оказали положительные изменения в доходах и возобновившийся рост деловой активности в секторе услуг. Индекс Nikkei 225 потерял 2.13%, а более широкий индекс TOPIX снизился на 2.70%. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии завершила неделю практически без изменений на уровне 0.24%, в то время как иена укрепилась примерно до 128.12 иены по отношению к доллару США с примерно 130.41 иены, хотя и осталась на очень низком уровне. По словам Главы Банка Японии Харухико Куроды, экономический рост Японии не восстановился до уровня начала пандемии, и инфляция в краткосрочной перспективе, вызванная ростом цен на энергоносители, не будет устойчивой. Учитывая текущие изменения в экономической активности и ценах в Японии, Банк Японии считает необходимым продолжить агрессивное смягчение денежно-кредитной политики для поддержки восстановления экономики после пандемии и достижения целевого показателя ценовой стабильности центрального банка на уровне 2% годовой инфляции.

 

Фондовый рынок Китая. Индекс акций китайских компаний за прошедшую неделю повысился с 3 002 до 3 084, на фоне снижения числа случаев заболевания коронавирусом и обнадеживающих комментариев регулятора ценных бумаг, что повысило настроения инвесторов. Широкий, взвешенный по капитализации индекс Shanghai Composite прибавил 2.8%, а индекс голубых фишек CSI 300, который отслеживает крупнейшие листинговые компании в Шанхае и Шэньчжэне, вырос на 2.1%.

 

Доходность 10-летних государственных облигаций Китая снизилась до 2.834% с 2.848% после того, как Народный банк Китая подтвердил обещания поддерживать достаточный объем ликвидности и стабильный рост кредитования в своем отчете о денежно-кредитной политике за I квартал. Юань ослаб за прошедшую неделю до 6.79 юаня за доллар США с 6.67. Валюта упала более чем на 5% по отношению к доллару США за последние три недели на фоне повышения процентных ставок в США, геополитической напряженности, замедления внутреннего роста. Падение курса юаня является нежелательным событием для эмитентов долларовых облигаций, многие из которых находятся в обремененном долгами секторе недвижимости и борются с замедлением продаж, низкими ценами и сложностями рефинансирования. Что касается инфляции, то в апреле производственная инфляция продолжила замедление до 8% г/г, после роста на 8.3% г/г в предыдущем месяце. Потребительская инфляция выросла до 2.1% в годовом исчислении, ускорившись с мартовского уровня 1.5%. Аналитики заявили, что более высокие цены на топливо и продукты питания привели к увеличению цен потребителей.

 

Нефть. За неделю котировки на нефть марки Brent незначительно снизились на 0.7% до $111.55 за баррель. На нефтяном рынке действуют два разнонаправленных фактора. С одной стороны, это опасения по поводу сокращения предложения, поддерживающее цены на фоне продолжающегося конфликта в Украине и вероятности введения ЕС полномасштабного эмбарго. С другой стороны, рост ограничивается беспокойством относительно влияния высокой инфляции на спрос и замедления экономической активности в Китае из-за карантинных ограничений. Международное энергетическое агентство отметило, что снижение предложения российской нефти на мировом рынке во второй половине года может достигнуть 3 млн. баррелей в сутки. По мнению аналитиков, предложенное ЕС эмбарго на закупки нефти и продуктов переработки у РФ поддержит цены на нефть на высоком уровне в краткосрочной перспективе.

 

Золото. Котировки на золото за прошедшую неделю незначительно снизились с $1 884 до $1 812 за тройскую унцию. Золото находится под давлением в виду роста доходности десятилетних государственных облигаций США, ожидаемого повышения процентных ставок и укрепления доллара.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

Снижение темпов роста потребительских цен (CPI) в США было отмечено впервые за восемь месяцев. Тем не менее, повышенное ценовое давление сохраняется. Прошлая неделя на мировом рынке отметилась в первую очередь публикацией апрельской инфляции в США. Рост потребительских цен замедлился впервые с августа, но слабее, чем ожидалось рынком. В результате инфляция в США составила 8.3% г./г. против ожидавшегося роста цен на 8.1% г./г. Замедлению инфляции в апреле способствовало коррекционное удешевление бензина, впрочем, в мае цены на бензин вновь обновили исторический максимум. На этом фоне ценовое давление в текущем месяце со стороны энергоресурсов должно усилиться. В прошлом месяце в США заметно усилился рост цен на продовольствие, и темпы роста цен на эту категорию товаров обновили максимум более чем за 40 лет. Цены выросли и в сфере общественного питания, авиаперевозок и других услуг. Тарифы на авиабилеты в апреле выросли на 18.6% по сравнению с месяцем ранее, что стало самым быстрым ростом за всю историю наблюдений. Увеличение темпов роста цен наблюдается в сфере услуг ввиду дефицита рабочей силы. Тем временем, базовый показатель инфляции (за исключением продовольствия и энергоресурсов) также замедлил свой рост слабее, чем ожидалось – вырос на 0.6% за месяц по сравнению с ростом на 0.3% в марте. Схожая ситуация наблюдалась и с апрельским индексом цен производителей – рост общего показателя также замедлился слабее рыночных ожиданий и составил 11% в годовом исчислении, что чуть меньше значения в марте (11.5%), когда индекс достиг исторического максимума. Двузначный рост показателя наблюдается пятый месяц подряд из-за карантинных мер Китая, роста цен на сырье и энергоносители.

 

Таким образом, повышенное ценовое давление в мире сохраняется, а опасения слабого экономического роста лишь усиливаются. Так, данные на прошлой неделе свидетельствовали о снижении промышленного производства в ЕС на 0.8% г./г. в марте, а сегодняшняя статистика из Китая указывает на снижение розничных продаж сразу на 11% г./г., а производства – примерно на 3% г./г. Сохраняющееся ценовое давление вкупе с опасениями слабого экономического роста не добавляют позитива потребителям. В частности, пятничная статистика свидетельствовала о снижении индекса потребительских настроений Мичиганского университета в мае до минимумов с 1980-го года.

 

Председатель ЕЦБ Кристин Лагард дала понять, что не исключает возможности повышения ставки ЕЦБ уже в июле. В ходе конференции в Словении на прошлой неделе глава ЕЦБ заявила, что центральный банк планирует завершить выкуп активов в начале III квартала 2022 года и спустя «некоторое время» после этого приступит к повышению ставок. По словам Лагард, «некоторое время» между завершением выкупа активов и подъемом ставок «может означать период всего в пару недель». Данное высказывание главы ЕЦБ поддерживает растущее число членов совета управляющих, которые призвали к повышению депозитной ставки ЕЦБ на 25 б.п. на заседании по вопросам политики 21 июля текущего года. Ставка по депозитам на текущую дату составляет -0.5% и является отрицательной с 2014 года, когда ЕЦБ был вынужден снизить ее для борьбы с долговым кризисом в регионе. ЕЦБ обеспокоен тем, что вторжение России в Украину надолго сохранит уровень инфляции высоким. По данным Луис де Гиндос, вице-президента ЕЦБ, инфляция в Еврозоне достигнет 5% в конце 2022 года, что выше мартовского прогноза инфляции в 4% на IV квартал 2022 года. Согласно прогнозам UBS, увеличение на 25 б.п. в июле станет первым из шагов, направленных на повышение депозитной ставки до 1.25% к следующему году.

 

Согласно прогнозам сельхоз Министерства США, мировой урожай пшеницы сократится впервые за четыре года. Фьючерсы на пшеницу в Чикаго с поставкой в сентябре подскочили на 6% до $11.82 за бушель после того, как Министерство сельского хозяйства США опубликовало первые оценки по урожаю на 2022-23 года. Продовольственные компании, торгующие зерном, и правительства стран внимательно следят за поставками с тех пор, как вторжение России в Украину нарушило деятельность сельского хозяйства в Украине, входящую в пятерку крупнейших экспортеров пшеницы. По данным Министерства, производство пшеницы в Украине сократится более чем на 35% по сравнению с предыдущим годом, до 21.5 млн тонн. Прогнозируется, что общий мировой объем производства пшеницы в 2022-23 годах составит порядка 774.8 млн тонн, что является первым снижением с 2018-19 годов. Ожидается, что объем мировых запасов составит 267 млн тонн, который снижается второй год подряд и является самым низким уровнем за последние шесть лет. Прогнозируется, что производство пшеницы в Китае, являющемся крупнейшим в мире производителем, упадет на 1.4% до 135 млн тонн. По словам аналитиков, наблюдаемая аномально сухая или жаркая погода вызвала опасения по поводу более низкой урожайности в странах-производителях, таких как Франция и Индия, в то время как засуха в США и Канаде также беспокоит фермеров. Тем не менее, ожидается, что производство пшеницы в Канаде восстановится в 2022 году после жарких погодных условий в прошлом году. Также, производство в США, по прогнозам, вырастет на 5%, поскольку рост урожая яровой пшеницы компенсирует ожидаемое снижение урожая озимой пшеницы.

 

Финляндия и Швеция могут вступить в НАТО уже в ближайшие недели. Финляндия и Швеция являются близкими партнерами НАТО на протяжении последних трех десятилетий, а также участвуют в переговорах по урегулированию кризисов по всему миру и в совместных учениях в регионе Балтийского моря. Вступление Финляндии и Швеции в НАТО будет значительным укреплением для организации. Финляндия тратит 2% ВВП на оборонную промышленность, при этом имеет 62 истребителя F-18 и недавно завершил закупку 64 истребителей F-35. Подготовленный резерв страны составляет 900 тыс. мужчин и женщин, при этом численность сил обороны достигает 280 тыс. человек. Кроме того, в стране имеются крупнейшие артиллерийские установки, развита разведка и обеспечивается сильнейшая киберзащита в Европе. Схожие преимущества предоставляет и Швеция, включая возможности в сфере безопасности в воздушном пространстве и на море. Отметим, что Норвегия, Дания и Исландия были членами-учредителями альянса, которые придерживаются «сдерживающей» стратегии. Ожидается, что Финляндия и Швеция последуют их примеру.

 

Гонконг проводит интервенции для укрепления валюты впервые с 2019 года. Денежно-кредитное управление (ЦБ) Гонконга (HKMA) купило почти HK$1.6 млрд гонконгских долларов (US$202 млн) для поддержки местной валюты после ее падения до предела в 7.85 гонконгских долларов за доллар США в среду. Чтобы сохранить курс в коридоре, зафиксированном в 1983 году (7.75- 7.85), HKMA должно следовать за денежно-кредитной политикой США. Достаточная ликвидность на межбанковском рынке Гонконга не позволила местным ставкам подняться до полного соответствия ставкам США, что побудило инвесторов, стремящихся к более высокой доходности, переключиться на активы в долларах США. По оценкам аналитиков, коридор курса валюты останется на прежнем уровне, так как основной причиной слабости валюты является разница в процентных ставках Гонконга и США. Если ставки в Гонконге вырастут, ожидается, что они окажут давление на восстановление экономики после ограничений в связи COVID. Рост экономики Гонконга может замедлиться на фоне усиления карантинных мер в городах материкового Китая.

 

Турция усиливает надзор над банками на фоне падения курса лиры. За последние 12 месяцев, курс турецкой лиры по отношению к доллару снизился на 45%. В понедельник, лира упала до символической отметки в 15 турецких лир за доллар. В попытке сдержать дальнейшее падение лиры, регулятор расследует транзакции с иностранной валютой на сумму как минимум от $1 млн. Банкиры вынуждены заранее согласовывать с центральным банком продажи в крупных объемах. Чаще всего регулятор отказывает в проведении транзакций на сумму более $5 млн. Турецкие власти выразили обеспокоенность тем, что некоторые юридические лица могут спекулировать против лиры. Из-за предстоящих выборов президента и парламента, которые должны состояться до июня 2023 года, текущее руководство страны использует ряд нетрадиционных методов, чтобы стабилизировать лиру, сохраняя при этом сверхнизкую реальную стоимость кредитования. При базовой ставке в 14%, реальная процентная ставка составляет -56% с учетом годовой инфляции в 70%. По оценке аналитиков, в первые три месяца 2022 года центральный банк потратил на поддержание курса турецкой лиры $24 млрд.

 

Германия планирует отказаться от российской нефти до конца 2022 года вне зависимости от общеевропейского эмбарго. Как сообщили Bloomberg источники в немецком правительстве, оно продвинулось в заключении сделок с альтернативными поставщиками и уверено, что сможет решить оставшиеся логистические проблемы в течение следующих шести-семи месяцев. Германия планирует прекратить импорт российской нефти к концу года, даже если Евросоюз не сможет согласовать общеевропейский запрет на поставки нефти из России в своем следующем пакете санкций, передает Bloomberg. Основную проблему в реализации этого плана составит НПЗ в Шведте, на востоке Германии, который контролирует Роснефть, он получает нефть из России по нефтепроводу Дружба. НПЗ в Шведте обеспечивает поставки топлива в международный аэропорт Берлина, на большинство АЗС в столице и на территории прилегающей к ней земле Бранденбург. Альтернативные поставки нефти на НПЗ будут осуществляться через порт Росток на немецком побережье Балтийского моря.

 

Доля России в потреблении нефти Германией уже снизилась до 12% примерно с 35% до начала конфликта на Украине, согласно данным Министерства экономики Германии. Канцер Шольц в ближайшую неделю отправится на переговоры с премьером Нидерландов Марком Рютте и примет в Берлине эмира Катара шейха Тамима бен Хамада Аль Тани. На обеих встречах будут обсуждаться вопросы поставок нефти и энергетической безопасности. Министры иностранных дел стран Евросоюза встретятся в Брюсселе 16 мая, чтобы обсудить шестой пакет санкций. Он включает в себя введение поэтапного запрета на российскую нефть в ЕС. Дипломаты ЕС ранее заявили о задержке с этой частью санкционного пакета, после того как Венгрия выступила против, заявив, что этот шаг нанесет слишком большой ущерб ее экономике. ЕС планировал ввести запрет сырой нефти из России в течение следующих шести месяцев и рафинированного топлива – к началу января. Венгрии и Словакии было предложено ввести эмбарго до конца 2024 года, а Чехии – до июня 2024 года. Шестой пакет санкций анонсировала 4 мая глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен. Санкции ЕС требуют единодушной поддержки всех 27 членов альянса. Помимо запрета на нефть, в шестом раунде санкций предполагается отключить три российских банка, в том числе Сбербанк, от международной платежной системы SWIFT и запретить предоставление консалтинговых услуг и услуг по связям с общественностью российским компаниям. Он также предусматривает новые персональные санкции против "высокопоставленных военных офицеров и других лиц" и ограничения для российских телеканалов.

 

В Китае наблюдается снижение объема привлечённых средств на рынке частного капитала до самого низкого уровня с 2009 года. Объем привлеченных средств фондами прямых инвестиций, ориентированных на Китай, сократился до самого низкого уровня за 13 лет, на фоне принятия ограничительных мер против COVID и регуляторных мер в отношении компаний в сфере технологий. По оценкам данных Preqin, венчурные фонды и фонды прямых инвестиций с фокусом на Китай привлекли всего $1.7 млрд в I квартале 2022 года, что на 90% меньше, чем в прошлом году. С связи с введением регуляторных ограничений, правительство страны предприняло ряд мер и строгие требования к безопасности, что способствовало снижению прибылей быстрорастущих компаний. Данные ограничения приостановили листинг большинства оффшорных компаний в связи с тем, что регулирующие органы Китая еще не опубликовали более подробную информацию о правилах для иностранных первичных публичных размещений ценных бумаг. Управляющие заявили, что резкое сокращение объема привлеченных инвестиций отражает трудности, с которыми сталкиваются частные фонды прямых инвестиций, особенно иностранные, поскольку Китай стремится усилить контроль над частными рынками. Тем не менее, сокращение привлекаемых фондами средств снижает конкуренцию и, соответственно, покупочные цены на приобретаемые активы.

 

Высокие цены на нефть помогли Saudi Aramco нарастить прибыль на 82% и стать крупнейшей публичной компанией в мире. Чистая прибыль Saudi Aramco выросла на 82%, до $39.5 млрд по итогам I квартала 2022 года. Это следует из опубликованной отчетности саудовской государственной нефтяной компании. Это рекордный квартальный показатель прибыли с момента проведения IPO в 2019 году. Кроме того, результат крупнейшего в мире экспортера нефти превзошел ожидания аналитиков, предсказывавших, что прибыль компании составит $38.5 млрд. Как отмечает компания, добиться рекордного результата ей помогли высокие цены на нефть, которые выросли по сравнению с мартом 2021 года примерно на 70%, а также рост добычи нефти самой компанией. Саудовская Аравия добывала в среднем 10.2 млн баррелей в сутки в период с января по март, что на 20% больше, чем годом ранее. Акции компании после публикации удачной отчетности растут в цене на 4.5%. На уходящей неделе Saudi Aramco стала самой дорогой публичной компанией в мире, обогнав по объему рыночной капитализации Apple. Сейчас она составляет $2.49 трлн, в то время как капитализация американской корпорации сейчас – $2.38 трлн.

 

Один из крупнейших пенсионных фондов Канады планирует инвестировать порядка $1 млрд в компанию по производству оффшорной ветряной энергетики. Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP) является третьим крупнейшим пенсионным фондом Канады с $187 млрд в активах под управлением. Сторонами достигнуто соглашение об осуществлении инвестиций в компанию Corio Generation, которая будет заниматься производством, установкой и управлением оффшорными ветряными электростанциями по всему миру. Подобные морские электростанции занимают существенную долю в долгосрочных кампаниях развитых стран по борьбе с изменением климата.

 

Согласно данной сделке, OTPP планирует инвестировать до $1 млрд в производство 14 морских ветряных электростанций в Южной Корее, Тайване, Японии, Ирландии, Великобритании с совокупной мощностью около 9 гигаватт. Конкуренция и спрос на рынке альтернативной энергетики в мире продолжат рост по мере отказа европейских стран от российского топлива и сырья. Похожими сделками в секторе считаются продажа компанией Equinor 50% доли в двух ветряных электростанциях в США компании BP, а также продажа Датской компанией Orsted 50% доли в британской ветряной электростанции Hornsea 2 мощностью в 1.3 гигаватт стоимостью в £3 млрд.

 

Илон Маск приостановил сделку по приобретению Twitter. Илон Маск находится в ожидании подтверждения расчетов, согласно которым спам и фейк-аккаунты составляют менее 5% всех пользователей сети. Стоит напомнить, что одной из ключевых целей предпринимателя станет сокращение количества таких аккаунтов.

 

Ранее сообщалось, что кроме мировых банков, финансировать сделку по выкупу Twitter за $44 млрд будут со-основатель Oracle Ларри Эллисон и управляющие активами Fidelity, Brookfield и Sequoia Capital. По утверждениям основателя Tesla, он собирается раскрыть потенциал Twitter как «платформы для свободы слова по всему миру», тем самым показывая свое намерение ослабить политику модерации контента.

Back
57A Mangilik Yel avenue,Nur-Sultan,
Z05T8F6, Kazakhstan
© 2012-2022 NIC NBK.