Аналитический обзор

19.07.2020

 

ОБЗОР РЫНКОВ

10Y US/EU. За отчетную неделю доходности по 10-летним государственными ценным бумагам США снизились с уровня 0.6759% до 0.6447%. Композитный индекс доходностей по 10-летним государственным облигациям еврозоны сократился с -0.4310 до -0.4650%. В основном снижению ставок способствовали опасения инвеститоров о темпах распространения вируса. Количество инфицированных по миру составило 13 млн, более 3 млн в США. В пятницу показатель в США увеличился на рекордные 66 тысяч. В Токио было зафиксировано рекордное количество новых случаев заражения (243). В Австралии в Мельбурне возвратились к мерам самоизоляции. Также, о значительном росте числа заражений коронавирусом сообщается и в ряде других стран, в том числе Бразилия и ЮАР.

 

S&P500. За прошедшую неделю американские фондовый индекс продемонстрировал нейтральную динамику –незначительный рост с 3 180 до 3 185. Позитивные результаты испытаний антивирусного препарата «ремдесивир» компании Gilead для лечения COVID-19 уменьшили беспокойство инвесторов по поводу рекордного роста случаев коронавируса в США. Ряд выпушенных экономических данных указывает на оживление деловой активности в июне. Однако, вышедшие в пятницу данные указали на неожиданное снижение цен производителей в США в июне.

 

Nikkei. Индекс акций японских компаний за отчетную неделю снизился с уровня 22 714.44 до 22 290.81, так как всплеск новых случаев COVID-19 в стране и за рубежом вызвал опасения, что экономическое восстановление может замедлиться. Рынок также готовился к нерадужным отчетам компаний. В Японии вновь зарегистрировано рекордное число новых случаев заражения (427).

 

Shanghai. Индекс акций китайских компаний за отчетную неделю показал относительно небольшой рост с отметки 3 333 до отметки 3 383. Государственные фонды объявили о сокращении долей в компаниях, в то время как напряженность в отношениях с США, похоже, набирает обороты. People's Insurance и три китайские технологические компании, котирующиеся на бирже в Китае, сообщили, что их основные государственные акционеры планируют сократить свои доли. Этот шаг последовал за мерами регулятора по борьбе с маржинальным финансированием, а также после того, как китайские официальные СМИ призвали частных инвесторов проявлять осторожность. Настроения также ухудшились после того, как США ввели санкции против высокопоставленного китайского чиновника в связи с предполагаемыми нарушениями прав уйгурского мусульманского меньшинства.

 

Нефть. На прошедшей неделе котировки на нефть марки Brent показали относительно слабую динамику и завершили неделю практически на тех же уровнях ($42). С одной стороны, на котировки оказывали давление опасения дальнейшего снижения спроса на топливо во всем мире из-за повторного введения карантинных ограничений и роста случаев заболевания коронавирусом в США, являющихся крупнейшим потребителем в мире. С другой стороны, поддержку котировкам в последний рабочий день оказал прогноз IEA, в соответствии с которым спрос на нефть в 2020 году повысится на 400 тыс. баррелей в сутки.

 

Золото. За отчетной неделею котировки на золото выросли с уровня $1784.7 до $1 798.7 за унцию. В течение недели также обновились максимумы, которые поднялись до уровня $1820. Это самый высокий уровень с 2011 года. Ключевой причиной роста цен на золото являются риски распространения коронавируса. Дополнительными локальным драйверами цен на металл выступают сохраняющаяся напряженность в отношениях США и Китая, риски последующего разгона инфляции вследствие масштабных монетарных стимулов мировых центробанков.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

Заявки на пособия по безработице в США продолжают снижаться. Первичные обращения за пособиями по безработице в США за неделю составили 1,31 млн, что ниже пересмотренных за предыдущую неделю 1,41 млн. Аналитики ожидали в среднем 1,38 млн. Предыдущие три недели аналитики переоценивали темпы снижения, но сейчас ситуация улучшилась. Всего в первом полугодии количество первичных заявок превысило 50 млн.

 

Министр финансов Великобритании предложил радикальный план спасения рабочих мест и обеспечения жизнедеятельности экономики страны, включая снижение налогов на покупку жилья, поддержку общепита, а также новые бонусы для работодателей, которые не увольняют своих сотрудников. «Всего за два месяца наша экономика сократилась на 25% — настолько, насколько она выросла за предыдущие 18 лет», — заявил министр в Палате общин, изложив пакет мер стимулирования, который он намерен усилить при обсуждении бюджета и госрасходов осенью. Пакет стимулов министра финансов Великобритании в общей сложности оценивается в £30 млрд ($37,6 млрд). На этом фоне европейская валюта устремилась вверх вместе с другими рисковыми активами. Американские индексы ускорили рост, а доллар США резко снизился, индекс доллара (DXY) обновил двухнедельный минимум.

 

Индекс ISM в сфере услуг США в июне рос рекордными темпами. Индекс деловой активности в сфере услуг в США в июне составил 57,1 пункта, тогда как аналитики ожидали роста до 50 пунктов с майских 45,4 пункта. Это самый сильный месячный прирост с момента начала ведения данных в 1997 году, ставший отражением быстрого восстановления после сильнейшего падения апреля. По данным ISM, экономическая активность в непроизводственном секторе выросла в июне после двух месяцев спада. Эксперт ISM отметил, что респонденты по-прежнему обеспокоены коронавирусом и недавними гражданскими беспорядками; однако они осторожно оптимистичны в отношении перспектив бизнеса и экономики, поскольку предприятия начинают вновь открываться.

 

Fitch Ratings может побить печальный рекорд по присвоению негативных рейтингов. B первом полугодии 2020 года агентство уже понизило рейтинг 33 суверенам. В майском отчете Fitch также предупреждали, что суверенные дефолты в текущем году могут достигнуть рекордного уровня из-за пандемии и снижения цен на нефть. Аргентина, Эквадор и Ливан объявили дефолт по своим долгам в этом году. На данный момент агентство присвоило кредитным рейтингам 40 стран или суверенных компаний «негативный» прогноз. Данное событие означает, что эти рейтинги могут быть действительно понижены. Суверенные кредитные рейтинги, которые понизило Fitch, включают Великобританию и Гонконг. Агентство объяснило, что многие правительства увеличили расходы на защиту своих экономик от пандемии коронавируса. По его словам, ожидается, что это приведет к ухудшению финансового положения всех 119 стран, оцениваемых в рейтингах Fitch.

 

США объявили, что введут 25-процентные тарифы на французские товары на сумму $1,3 млрд, если Париж будет настаивать на введении налога на цифровые услуги, что может привести к усилению торговой напряженности между Европой и США. Вашингтон и Париж согласились приостановить свою битву в январе и дождаться результатов переговоров по многосторонней налоговой системе, контролируемой ОЭСР. В рамках этой паузы Франция согласилась приостановить свой цифровой налог, в то время как США приостановили запланированные тарифы на французские товары. В прошлом месяце администрация Трампа объявила о расследовании ряда стран, которые вводят налоги на цифровые услуги, в том числе Великобритании, Италии, Бразилии, Индонезии и ЕС, что может привести к ответным тарифам со стороны Вашингтона и усилить глобальную напряженность в мировой торговле.

 

Nasdaq бьет рекорды, но в индексе растут меньше половины акций. Индекс Nasdaq Composite день за днем бьет рекорды, благодаря росту капитализации биотехов, интернет-компаний и других представителей IT-сектора. С начала года рост превысил 17%, тогда как индекс S&P 500 до сих пор в минусе, а индекс Dow Jones в минусе почти на 10%. Важный вклад в рост индекса делают крупнейшие и сильнейшие высокотехнологичные компании c капитализацией выше $1 трлн: Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft. Менее крупные в масштабе стоимости, но не менее важные в плане прироста капитализации —Tesla, NVIDIA, Netflix, Adobe. Акции перечисленных компаний во многом выиграли от мер социальной изоляции и резкого смягчения денежно-кредитной политики в мире и в США, в частности.

В то же время Nasdaq Composite в целом включает в себя более 3000 акций, размещенных на бирже Nasdaq — с начала года 63% акций до сих пор в минусе. Несмотря на подобное расхождение в динамике индекса и его отдельных акций, в целом картина скорее объективна. Гиганты интернет-индустрии в период пандемии получили еще большее внимание к своим ресурсам. Вопросы вызывает общее расхождение динамики рынка и развития ситуации с пандемией, будущими бюджетными тратами и восстановлением реального сектора экономики. Определенные риски в текущем положении вещей есть: в части практически монопольного положения этих гигантов и проводимых на этот счет расследований.

 

В США банкротятся торговые сети и потребительские компании. По подсчетам Forbes, американские компании в текущем году уже закрыли или намерены закрыть 9413 магазинов в США и по всему миру. Для сравнения: за весь 2019 год было закрыто 9302 магазина, а 2018 году – 5700 магазинов. Это процесс начался еще 10 лет назад из-за конкуренции офлайна с онлайн-ритейлерами и затрагивает все крупные рынки в мире. В первой половине 2020 года количество заявок на процедуру банкротства в США выросло на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигло 3604.

При этом в июне 2020 года по отношению к июню прошлого года рост составляет целых 43% – до 609 заявок. О банкротстве также объявили старейшая в мире контора по прокату автомобилей Hertz, производитель женского нижнего белья Viсtoria’s Secret, международная сеть фитнес-центров Gold’s Gym International, сеть магазинов одежды J.Crew, сеть универмагов J.C. Penney (основана 118 лет назад), сеть универмагов люксовых марок Neiman Marcus (основана 112 лет назад), сеть универмагов-дискаунтеров Stage Stores и одна из старейших компаний по пошиву мужской одежды Brooks Brothers (основана 202 года назад). Все из них так или иначе пострадали от ухода покупателей в онлайн, а Brooks Brothers – еще и от общей тенденции к ослаблению корпоративных требований по дресс-коду.

 

Пока ситуация на рынке труда не столь драматична, как в области корпоративных банкротств. Как заявил WSJ Эндрю Челленджер, старший вице-президент компании Challenger, Gray & Christmas, которая помогает своим клиентам в процессе трудоустройства увольняемых сотрудников, «увольнения не следуют непосредственно за объявлением о банкротстве, так что, скорее всего, мы увидим последствия банкротств первой половины текущего года в течение ближайших месяцев». По данным Challenger, Gray & Christmas, американские работодатели объявили в этом году о сокращении 9600 рабочих мест в связи с банкротствами, что намного меньше аналогичного показателя прошлого года, когда из-за банкротств работу потеряли 41 200 американцев. Вообще, в прошлом году в США был установлен рекорд по этому показателю за последние 14 лет: работы лишились более 62 000 человек, львиная доля которых были заняты в ритейле. В текущем году сокращения помимо сектора розницы затронули сектор услуг и индустрию развлечений.

 

Как отмечает юрист по делам о банкротстве из бюро Ross & Smith PC Рэйчел Смайли, в ближайшие месяцы количество заявок о банкротстве в США может опять пойти вверх из-за окончания срока действия госпрограмм выделения помощи компаниям малого и среднего бизнеса. «Таким образом, нас может ждать сокращение штата компаний в нескольких секторах экономики, которые до пандемии могли чувствовать себя неплохо», – заявила она в интервью WSJ.

 

Нефть взяла курс на снижение. Новое снижение цен на нефть аналитики связывают со снижением спроса из-за продолжающейся пандемии коронавируса. Во многих странах, в частности в США, власти замедлили снятие ограничений либо вернули уже отмененные. По новому прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), в III квартале спрос на нефть будет на 6,5 млн баррелей в день ниже прошлогоднего уровня. На фоне сокращения спроса ситуацию с ценами может ухудшить и возможное увеличение добычи нефти странами – участниками сделки ОПЕК+ с августа этого года. Ключевые члены ОПЕК планируют 15 июля провести переговоры в формате видеовстречи.

Источник Bloomberg считает, что участники соглашения могут договориться о смягчении ограничений. Саудовская Аравия намерена предложить новые условия: объем добычи должен быть лишь на 7,7 млн баррелей ниже мартовского уровня, а не на 9,7 млн бочек, как сейчас. Однако многие аналитики считают, что котировки нефти в обозримой перспективе будут только расти, поскольку в последнее время нефтегазовые компании перестали вкладывать средства в поиск и разведку новых месторождений. «Давление недофинансирования будет очень серьезным, некоторым производителям придется уйти с рынка», – заявил аналитик хедж-фонда Northern Trace Capital.

 

Согласно новому правилу администрации Трампа, компании, которые предоставляют правительству США товары и услуги, должны подтвердить, что не используют оборудование или продукты Huawei и других перечисленных китайских корпораций. Новое правило было введено в прошлую пятницу. Это нововведение показывает, что Конгресс и администрация Трампа объединяют усилия и занимают более жесткую позицию в отношении Китая и китайских компаний, рассматриваемых как угроза безопасности. В начале прошлой недели Белый Дом ввел санкции в отношении ряда высокопоставленных китайских чиновников в связи с ситуацией в Синьцзяне, а также объявил о ряде ограничений на получение официальными лицами виз США в последние недели. События прошлой недели показывают насколько сильно ухудшились отношения Китая и США.

 

Ожидается, что на этой неделе Борис Джонсон представит планы по запрету на использования Huawei в британских сетях 5G после сильного давления со стороны парламентариев и администрации Трампа. Китайская компания пытается запросить отсрочку до 2025 года. Британское правительство обеспокоено тем, что в соответствии с санкциями США, которые должны вступить в силу в сентябре, будет сложнее проверять китайские полупроводники, используемые Huawei. Вместо этого Великобритания наращивает усилия по созданию конкурента китайского гиганта. Группа стран, объединяющаяся против Huawei, получила название «Five eyes» и включает в себя Великобританию, США, Австралию, Канаду и Новую Зеландию и в будущем может включать в себя Индию, Южную Корею и Японию.

 

По прогнозам главы бостонского отдела ФРС, Розенгрена, последствия коронавируса в ближайшие месяцы приведут к «увеличению» спроса на схему кредитования ФРС. Несмотря на значительный объем программы в $600 млрд, многие банки говорят, что с момента запуска программы интерес к ней был незначительным. Основной причиной, по их мнению, послужил факт того, что крупные компании могут получить финансирование на долговых рынках, в то время как небольшие компании считают программу слишком дорогой и сложной. Тем не менее, Розенгрен заявил, что ФРС начинает получать заявки на помощь в получении кредитов от компаний в сфере кинотеатров, напитков и нефтяных услуг. Более того, Розенгрен упомянул, что программа возможно будет доступна компаниям дольше чем планировалось изначально.

 

Согласно последним данным, опубликованным на прошлой неделе, в число групп, которые получили помощь от правительства США по программе поддержки малого бизнеса, входят бренды элитной одежды, некоторые голливудские компании и даже лучшие частные школы страны. Информация была опубликована после нескольких месяцев споров о том, использовалась ли программа, созданная для защиты рабочих мест американцев, занятых в малом бизнесе, по своему назначению. Опубликованные в понедельник данные предоставили более полную картину того, какие предприятия и организации получили поддержку от государства. Согласно данным администрации, благодаря программе помощи малому бизнесу, объёмом в $520 млн, экономике удалось поддержать около 51 млн человек на своих рабочих местах.

 

ОЭСР прогнозирует, что к концу 2021 года средний уровень занятости населения будет ниже докризисного уровня. Согласно последним опубликованным данным, пандемия коронавируса привела к росту безработицы в странах-членах организации до уровня в 8,4% в мае. По данным ОЭСР, даже в оптимистическом сценарии, в котором вирус останется под контролем, безработица среди членов достигнет 9,4% в IV квартале 2020 года, превысив все рекорды с конца Великой депрессии. Согласно заявлению парижской группы, кризис показал проблемы в социальной защите самозанятых работников, а также нужду в устранении этих проблем, позволив этим людям иметь права на поддержку от государства, которая доступна обычным работникам.

 

Лидеры ЕС встретятся в пятницу в Брюсселе, касательно обсуждения запланированного пакета стимулирования на сумму €750 млрд. Стоит отметить, что не все страны являются довольными текущими запланированными действиями, а для внедрения программы требуется согласие всех стран содружества. Ангела Меркель, канцлер Германии, призывает к решительным действиям. По ее словам, Европа не может позволить себе «тратить впустую время». Некоторые страны Европы настаивают на сокращении запланированного пакета стимулирования, в то время как Испания, Греция и другие южные государства-члены подчеркивают важность текущей программы.

 

В ЕС предупредили о намерении полностью отказаться от ископаемого топлива к 2050. Все партнеры Европейского союза, которые поставляют ему ископаемые энергоносители, должны иметь в виду стратегию, направленную на постепенный вывод из потребления данного сырья, передает Интерфакс заявление комиссара ЕС по энергетике Кадри Симсон. «А что касается газового сектора, то будем использовать декарбонизированные газы», — подчеркнула Симсон. Еврокомиссия представила две принятые в среду стратегии ЕС, направленные на достижение «климатической нейтральности»: по интеграции энергосистем стран союза и «водородную стратегию», которая предусматривает массовое производство чистого водорода в энергетических целях.

 

Дефицит бюджета США увеличился в 101 раз за год. В сочетании с рекордным госдолгом он может серьезно навредить американской валюте. За прошлый месяц США потратили рекордные $1,11 трлн – на $763 млрд больше, чем в июне прошлого года, сообщило Бюджетное управление конгресса. В то же время из-за снижения экономической активности в стране бюджетные доходы сократились на 28% ($92 млрд) по сравнению с июньским показателем прошлого года – это самое сильное падение со времени финансового кризиса 2008–2009 гг. В результате дефицит американского бюджета за год увеличился в 101 раз – с $8 млрд в июне прошлого года до $863 млрд. Его прирост за последний месяц оказался больше, чем за весь 2018 год, и всего лишь на $121 млрд меньше показателя всего прошлого года ($984 млрд).

 

Berkshire Hathaway покупает активы компании по транспортировке и хранению природного газа Dominion Energy на $9,7 млрд. Это первая крупная покупка Баффета со времен пандемии Covid-19. «Ход» Баффета с нетерпением ожидался и обсуждался среди участников рынка и экспертов. Стоит отметить, что Berkshire был более активным в финансовом кризисе 2008 года и предыдущих кризисах, в то время как текущие действия Berkshire считались нехарактерными и даже атипичными. Активная продажа акций авиакомпаний во время пандемии сильно насторожила рынок. По словам Баффета, после коронавируса «мир изменился» однако действия Berkshire показывают, что принципы их инвестиций и вера в ценность и стабильность активов инфраструктуры не изменились. После потери сотен миллионов долларов в инвестициях в альтернативную энергетику эта покупка в $9,7 млрд указывает на то, что Berkshire фокусируется на более стабильных активах, таких как транспортировка и хранение природного газа.

 

Американская медицинская компания MultiPlan выйдет на публичный рынок в результате слияния с $11 миллиардным SPAC фондом. MultiPlan является частной компанией, основным акционером которой является известный управляющий Hellman & Friedman. SPAC – относительно малоизвестный инвестиционный инструмент (фонд), основной целью которого является выведение частных компаний на публичный рынок посредством выкупа или слияния. По данным Dealogic, популярность SPAC значительно возросла, и в прошлом году был зафиксирован рекордный объем инвестиций в $13,4 млрд. Билл Акман, известный управляющий хедж-фондом, намерен запустить самый большой SPAC инструмент в истории в ближайшие недели, планируя привлечь до $6,5 млрд капитала инвесторов для своего инструмента Pershing Square Tontine Holdings.

 

Lufthansa приняла второй пакет антикризисных мер, сокращается управляющий персонал в рамках программы реструктуризации, продолжение сокращения авиапарка и инвестиций в новые самолеты. Число управляющих позиций во всей группе будет снижено на 20%, менеджмент снизится на тысячу человек. В компании при этом заверяют, что пытаются избежать сокращений обычного персонала, но указывают, что из-за последствий пандемии во всей группе имеется "избыток по меньшей мере 22 тысячи позиций на полной ставке".

Первый пакет мер предусматривал, в частности, сокращение авиапарка на 100 самолетов и прекращение работы "дочки" Germanwings. В июне совет акционеров Lufthansa одобрил пакет финансовой поддержки со стороны государства на сумму в €9 млрд, в компании отмечают, что финансы корпорации благодаря этому обеспечены, но выплата госкредитов сделает "устойчивое сокращение операционных расходов неизбежным". Новый пакет мер получил название Re-New и будет реализовываться под надзором члена совета директоров Детлефа Кайзера.

Среди мер, в частности, сокращение состава советов директоров компаний, входящих в Lufthansa Group. Далее компания рассчитывает, как можно быстрее избавиться от государственных займов и других форм поддержки, чтобы снизить выплаты по процентам.

 

 

Правительство США выделило $1,6 млрд Novavax на создание вакцины против COVID в рамках программы "Операция сверхзвуковая скорость". Отмечается, что средства были выделены компании на завершение клинических разработок вакцины, включая ключевую третью фазу клинических испытаний, создание массового производства и поставку 100 млн доз вакцины к концу 2020 года. Фармацевтическая компания Novavax в мае начала первые клинические испытания на людях разработанной ею вакцины от коронавируса. Предварительные результаты испытаний ожидают получить в конце июля.

 

Фармацевтическая компания Gilead Sciences в пятницу опубликовала данные о своем противовирусном препарате «ремдесивир», свидетельствующие, что он снижает на 62% риск смерти пациентов от коронавируса по сравнению со стандартной медицинской помощью, передает CNBC. Ранее Gilead Sciences не раз заявляла об эффективности данного препарата. Также появлялись данные, опровергающие подобные выводы. В мае американские регуляторы выдали разрешение на чрезвычайное использование ремдесивира. Большое исследование показало, что препарат ускоряет выздоровление у госпитализированных пациентов примерно на четыре дня. На этой новости мировые рынки ускорили рост, фьючерсы на американские индексы и нефтяные цены вышли в небольшой плюс, отыграв значительные потери.

 

 

Tesla может стать одной из "голубых фишек" фондового рынка. Более высокие, чем ожидалось, поставки автомобилей во II квартале укрепили уверенность аналитиков в том, что компания покажет прибыль в ежеквартальном отчете 22 июля. Это ознаменует первую последовательную прибыль Tesla за четыре квартала – ключевое условие для вхождения в индекс S&P 500. С рыночной капитализацией около $250 млрд, Tesla будет одной из самых ценных компаний, когда-либо добавленных в S&P 500.

Совсем недавно капитализация производителя электрокаров Tesla превысила $250 млрд, обогнав по этому показателю не только крупнейшего автопроизводителя Toyota, но и VW, Daimler, Honda,GM и Ferrari вместе взятых. Уверенный рост акций Tesla в последние дни, по мнению опрошенных Reuters экспертов, обусловлен именно ожиданиями по включению этих ценных бумаг в индекс S&P 500.

Динамика также отражает ставку фондового рынка на рост возобновляемых источников энергии. Инвестиционные фонды после включения компании в S&P 500 будут проявлять к акциям Tesla больше интереса, что окажет дополнительную поддержку их курсовой стоимости. Тем не менее, аналитики предупреждают, если Tesla не будет добавлена в S&P 500, динамика акций поменяется.

Существуют и скептики, которые прогнозируют снижение акций компании. Эти ожидания связаны и c растущей конкуренцией со стороны крупных автоконцернов, которые уже начали выводить на рынок свои электромобили. Акции Tesla могут стать первыми в истории, объем коротких позиций, по которым достигнет $20 млрд. По данным аналитиков, объем шортов по Tesla уже достиг $19,95 млрд.

 

Nvidia стала крупнейшим по капитализации чипмейкером в США. Американский разработчик графических процессоров и чипов Nvidia впервые обогнал по капитализации Intel. Капитализация компании достигла $251,31 млрд, что позволило Nvidia обогнать главного конкурента – Intel Corp. За последний год акции Nvidia подорожали на 74%, капитализация Intel сократилась на 2%. Intel удерживал лидерство на рынке на протяжении нескольких десятилетий, лишь изредка уступая Texas Instruments Inc. (в 1999 и 2000 гг.) и Qualcomm (с 2012 по 2014 г.).

 

Back
57A Mangilik Yel avenue,Nur-Sultan,
Z05T8F6, Kazakhstan
© 2012-2020 NIC NBK.