Аналитический обзор

17.05.2021

ОБЗОР РЫНКОВ

10Y US/EU. Индекс доходности десятилетних государственных облигаций США за отчетную неделю упал с 1.63% до 1.57%. Последствия неожиданно разочаровывающего отчета о трудоустройстве вне сельского хозяйства оправдают позицию председателя ФРС Пауэлла о том, что рынок не готов к постепенному уменьшению поддержки со стороны ФРС. Показатели новых рабочих мест вне сельского хозяйства за апрель (266К) значительно ниже ожиданий аналитиков (978К). Однако, аналитики в следующие несколько месяцев все еще ожидают исключительности роста в США. Стоит отметить, что министр финансов США, Джанет Йеллен, ранее дала понять, что в случае если инфляция окажется выше ожиданий и восстановления останется устойчивым, инвесторы могут ожидать повышения ставок. Заявление Йеллен сильно сказалась на рынках. Однако, учитывая последние неутешительные данные по новым рабочим местам, вероятность увеличения ставок значительно снизилась. В связи с чем монетарная политика вероятно останется стимулирующей в ближайшие несколько месяцев. Выкуп государственных и ипотечных облигаций продолжится, как минимум, в нынешних объемах - не менее $120 млрд в месяц (80 млрд - ГЦБ и 40 млрд - ипотечных бумаг). Напомним, что целевой ориентир ФРС по инфляции - 2% по уровню безработицы - примерно 4-5%.

 

Композитный индекс доходностей десятилетних государственных облигаций Еврозоны за прошедшую неделю снизился с (-0.19%) до (-0.23%). На прошлой неделе внимание инвесторов было сосредоточено на переговорах о сокращении после того, как глава ЕЦБ Мартинс Казак заявил, что ЕЦБ может замедлить покупку облигаций с июня. Вопрос о сокращении PEPP (т.е. возвращении ЕЦБ к ежемесячным темпам покупки облигаций на €60 млрд с €80 млрд), вероятно, будет неопределенным до самого последнего момента. Восстановление экономики и ситуации здравоохранения в Европе должны привести к разговорам о сокращении экстренной поддержки. В результате заявления периферийные государственные бумаги показали более низкую динамику, а кривые доходностей стали более крутыми. 10-летний итальянский спрэд вырос почти на 4 б.п. до 118 б.п., в то время как 10-летний испанский спрэд достиг планки в 70 б.п. впервые чуть более чем за два месяца.

 

 

S&P500. Индекс акций американских компаний завершил прошедшую неделю относительно незначительным падением с уровня 4 211 до 4 202. Заявление Йеллен касательно возможного увеличение ставок в ответ на инфляцию заметно пошатнуло уверенность инвесторов в рынке акций на прошлой неделе. Акции технологических компаний, чувствительных к процентным ставкам, показали наиболее большое падение. Так, Nasdaq упал на 2.55% за вчерашнюю сессию, в то время как более диверсифицированные индексы такие как Dow и S&Pупали на 0.10% и 1.04% соответственно. Немаловажным фактором стал негативный отчет занятости вне сельского хозяйства, который уменьшил вероятность повышения ставок. Согласно данным Refinitiv, среди почти 90% компаний из S&P 500, которые отчитались о прибыли за первый квартал, 87% превзошли ожидания, что свидетельствует восстановлению рынка и потребительских расходов.

 

 

Nikkei 225. Индекс японских акций за отчетную неделю показал существенное увеличении с отметки 29 054 до 29 331. Японские акции находятся на волне циклического восстановления за счет внутренних инвесторов. Так, основным драйвером роста акций послужил индекс расходов домохозяйств, который вырос на 6.2% в годовом исчислении, по сравнению с прогнозируемыми 1.5%. Чрезвычайное положение в связи с вирусом Covid-19 в Японии продлено до конца мая. Олимпийские игры сейчас находятся под серьезным риском отмены, что может подорвать надежды на восстановление внутреннего потребления. Данные о капитальных расходах будут опубликованы в пятницу, однако наибольший интерес вызывает 30-летний аукцион JGB в четверг.

 

 

Shanghai Composite. Индекс акций китайских компаний за прошедшую неделю показал относительно небольшое снижение с уровня 3 475 до 3 441. На фоне глобальных опасений по увеличению инфляции, а также в преддверии данных по инфляции во вторник рынок акций Китая занял защитную позицию. Данные по инфляции выше 1,0%, могут усилить ожидания повышения основных ставок по кредитам. Этот факт также может побудить НБК усилить ужесточение режима ликвидности, что негативно скажется на китайских акциях и позитивно на юане. На прошлой неделе Китай отмечал праздники, в связи с чем особой активности на рынках не наблюдалось. Объем экспорта страны увеличился на 32.3% за год, что незначительно выше предыдущего показателя в 30.6%, а объем импорта увеличился на 43.1%.

 

 

Нефть. Котировки на нефть марки Brent за отчетную неделю слегка снизились с $68.56 до $68.09 за баррель нефти. Цены на нефть занимают выжидательную позицию из-за распространения COVID-19 в Индии и на многих развивающихся рынках. Несмотря на все опасения по поводу краткосрочной перспективы, рынок нефти, похоже, готов к очередному росту, поскольку добыча в США остается ниже 11 миллионов баррелей в сутки, а ОПЕК + придерживается плана постепенного увеличения добычи. Важным фактором на текущей неделе будет ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти во вторник. В отчете за прошлый месяц ОПЕК предсказывала, что восстанавливающийся рынок нефти поглотит ее дополнительные поставки. Учитывая ухудшающиеся перспективы в Азии, ОПЕК может стать немного менее оптимистичным.

 

 

Золото. Котировки на золото за прошедшую неделю показали увеличение с отметки $1 772 до $1 815 за тройскую унцию. Рост обоснован увеличением инфляционных ожиданий. Стоит отметить, что золото не участвовало в последнем движении товарного суперцикла, однако текущие настроения на рынках могут дать возможность золоту догнать остальные сырьевые товары.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

Ожидания повышенной рыночной волатильности на фоне неравномерного восстановления различных стран после пандемии COVID-19 обеспечили чистый приток капитала в хедж-фонды. По данным Refinitv, за последние 3 месяца чистый приток капитала в хедж-фонды составил 1.3 млрд. долларов США по сравнению с оттоком в 25 млрд. долларов США, зафиксированном в 2020 году. Высокая дисперсия на рынке акций и наблюдаемое увеличение количества сделок слияний и поглощений, а также рост числа сделок SPAC обеспечивают благоприятные условия для хедж-фондов, сфокусированных на стратегиях относительной стоимости с минимальной подверженностью рыночным рискам, и для управляющих, применяющих событийные стратегии.

 

 

С начала апреля евро вырос почти на 3,5% по отношению к доллару на фоне ускоренных темпов вакцинации в Европе, перспектив ослабления ограничений и положительных экономических прогнозов. Аналитики считают, что публикация данных по инфляции за апрель в среду может привести к ее дальнейшему росту. Европейская комиссия на прошлой неделе резко повысила свои экономические прогнозы для зоны евро, предсказав, что она вырастет на 4,3% в 2021 году и на 4,4% в 2022 году. Согласно последнему заседанию по вопросам политики в апреле, ЕЦБ заявил, что рост экономики и инфляция в еврозоне с большей вероятностью превысят ожидания. Брюссель полностью учел влияние стимулирующего пакета на возобновление экономической деятельности стоимостью €800 млрд, выплаты по которому, как ожидается, начнутся во второй половине года.

 

 

Министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен в апреле 2021 года подскочил на 4,2% по сравнению с годом ранее. Представители ФРС говорят, что рост инфляции, вероятно, был вызван временными факторами, связанными с пандемией, включая массивные бюджетные стимулирующие меры, перебои в цепочке поставок и всплеск потребительского спроса по мере возобновления экономики. Цены на продукты питания выросли на 2,4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, включая рост стоимости на услуги ресторанов на 3,8%. Аренда легковых и грузовых автомобилей выросла на 82% по сравнению с апрелем 2020 года, а тарифы на авиабилеты - на 9,6%. Согласно заявлениям ФРС, ставки будут удерживаться около нуля до тех пор, пока предпочтительный показатель инфляции не составит в среднем 2% и не будет достигнута полная занятость на рынке труда.

 

 

Бюджетный дефицит США увеличился в первые семь месяцев финансового года, поскольку федеральные расходы продолжали опережать рост налоговых поступлений ввиду экономических последствий из-за пандемии Covid-19. В среду министерство финансов сообщило, что с октября по апрель у правительства был дефицит в размере $1,9 трлн, что является рекордом за семимесячный период и на 30% больше, чем годом ранее. Расходы выросли на 22% до рекордных $4,1 трлн, что было обусловлено высокими расходами на социальные пособия по безработице и помощь в питании, а также программами помощи в связи с коронавирусом, включая экстренные ссуды для малого бизнеса и чеки пособию.

 

 

Тарифы, введенные США, привели к резкому сокращению китайского импорта и значительным изменениям в категориях товаров, которые США покупают у Китая, при этом приобретение телекоммуникационного оборудования, мебели, одежды и других товаров перемещается в другие страны. Почти две трети всего импорта из Китая, или примерно $370 млрд в год товаров покрывались тарифами, введенными США в 2018 и 2019 годах. Сейчас тарифы покрывают только половину китайского экспорта в США, или около $250 млрд товаров в год, поскольку американские компании покупают больше у других стран, согласно анализу данных Trade Data Monitor, проведенному Wall Street Journal.

 

 

Экономика Великобритании продемонстрировала устойчивость ко второй волне коронавируса, которая сильно увеличилась в марте и сократилась на 1,5% в первом квартале 2021 года. Официальные данные предполагают более благоприятные перспективы для экономики в летний период, поскольку восстановление экономической ситуации на фоне короновируса в последние месяцы оказалось сильнее, чем ожидалось. Управление национальной статистики также заявило в среду, что экспорт и импорт Великобритании в марте продолжили восстанавливаться. Однако, после введения более строгих ограничений на границе с ЕС после окончания переходного периода Brexit в январе 2021 года объем торговли с ЕС снизился. Аналитики Goldman Sachs повысили прогноз экономического роста в Великобритании до 8,1% во втором квартале

 

 

Правительство Китая опубликовало данные, показывающие, что в апреле цены на сырье и товары выросли на 6,8% в годовом исчислении, что является самым быстрым темпом роста за более чем три года. Почти весь 2020 год индекс цен производителей Китая находился был отрицательным, поскольку последствия Covid-19 отрицательно отразились на спросе на сырье. Согласно аналитикам Morgan Stanley, 70% увеличение индекса цен производителей в апреле было обусловлено ростом цен на сырьевые товары. Данное увеличение было также связано с восстановлением экономики Китая, которое было поддержано сильным промышленным ростом и бумом на рынке строительства, который привел к рекордному производству стали в прошлом году.

 

 

Согласно новому исследованию, центральные банки, под управлением которых находятся резервы иностранной валюты, осуществляют инвестиции в более рискованные инвестиции с целью компенсировать глобальный обвал доходности облигаций, вызванный пандемией. Ежегодный опрос 78 управляющих с совокупными активами в $6,4 трлн показал, что снижение доходности стало самой большой проблемой для инвесторов за последний год. Для многих это привело к переходу на новые классы активов, включая корпоративные облигации, облигации развивающихся рынков и акции.

 

 

Рост инфляции могут повлиять на настроения американских потребителей, усиливая опасения по поводу того, как быстро экономика США сможет оправиться от пандемии. Показатель опроса потребителей Мичиганского университета упал до уровня 82,8 в мае с уровня 88,3 в апреле, поскольку отношение потребителей к текущим и будущим условиям ухудшилось. Согласно опросу экономистов Reuter ожидался рост до уровня 90,4. Снижения показателя опроса настроений стало неожиданностью , так как ожидалось, что быстрое развертывание вакцины в США, дальнейшее открытие экономики и стимулирующие меры повыят доверие потребителей.

 

Back
57A Mangilik Yel avenue,Nur-Sultan,
Z05T8F6, Kazakhstan
© 2012-2021 NIC NBK.