Аналитический обзор

08.07.2020

 

ОБЗОР РЫНКОВ

10Y US/EU. За отчетную неделю доходности по 10-летним государственным облигациям США выросла с 0.62% до 0.67%. За отчетную неделю композитный индекс доходностей по 10-летним государственным облигациям еврозоны вырос с отметки -0.47% до -0.43%. Согласно макроэкономическим показателям активность в сфере услуг США в июне восстанавливается. Опубликованный на прошлой неделе индекс PMI для производственной сферы вырос с 43.1 до 52.6 за месяц. Значения индекса выше 50 указывают на рост активности. При этом существенный рост непроизводственного PMI показывает, что восстановление активности в июне носило повсеместный характер, и это является обнадеживающим знаком, поскольку в рамках составления этого индекса в основном проводится опрос компаний сферы услуг, которая сильнее всего пострадала от пандемии. Выше консенсуса оказались показатели по рынку труда в США: число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в июне выросло на 4.8 млн, тогда как аналитики ожидали роста на 3 млн, в то время как уровень безработицы снизился до 11.1% с 13.3%.

 

S&P500. Индекс акций американских компаний за прошедшую неделю вырос с уровня 3 053 до уровня 3 130. на фоне глобального оптимизма, вызванного относительно сильными макроэкономическими показателями и сообщениями об одобрении применения в Евросоюзе препарата Remdesivir американской компании Gilead Sciences Inc. для лечения коронавирусной инфекции. Поддержку рынку также оказывает долгосрочная мягкая монетарная политика ФРС США и постепенное восстановление рынка труда

 

Nikkei. Японские акции также показали рост на прошлой неделе на фоне признаков экономического подъема в КНР, оказавших поддержку сектору морских перевозок и акциям металлургических компаний. Перспективы дополнительных мер стимулирования для поддержки восстановления экономики перевесили опасения по поводу резкого роста числа случаев коронавируса в ряде штатов США. За отчетную неделю индекс акций японских компаний вырос с отметки 21 995 до отметки 22 306.

 

Shanghai. Фондовые индексы государств Азиатско-Тихоокеанского региона выросли по итогам прошедшей недели. Росту индикаторов способствовали позитивные статданные из Китая и США, которые поддерживают оптимизм инвесторов относительно перспектив экономического восстановления после пандемии коронавирусной инфекции COVID-19. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг Китая в июне подскочил до максимума более чем за 10 лет на фоне резкого роста спроса вслед за снятием ограничительных мер. Индикатор увеличился до 58.4 пункта - самого высокого уровня с апреля 2010 года - по сравнению с 55 пунктами в мае. Значение индекса выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности в сфере услуг. Сводный индекс деловой активности в июне вырос до 55.7 пункта - максимума с ноября 2010 года. В мае значение индикатора составило 54.5 пункта. Индекс Shanghai Composite за отчетную неделю вырос с уровня 2 962 до 3 153.

 

Нефть. За прошедшую неделю котировки на нефть марки Brent показали рост с $41.71 до $42.80 за баррель. Росту способствовали принятые и планируемые к принятию ограничительные меры ОПЕК+, а также снижение запасов в США. ОПЕК+ планирует в июле ограничивать добычу на 9.7 млн баррелей в сутки (текущие параметры нефтяного пакта удерживаются уже третий месяц). Однако уже в августе ограничительные меры должны смягчиться до 7.7 млн баррелей в сутки и, предположительно, будут действовать до декабря.

 

Золото. За отчетную неделю котировки на драгоценный металл показали относительное незначительный прирост с уровня $1 773 до $1 776 за тройскую унцию. С одной стороны участников рынка беспокоит продолжающийся рост заболеваемости коронавирусом в США. Так, согласно опубликованным в понедельник данным университета Джонса Хопкинса, более 49 тысяч новых случаев заражения коронавирусом выявлены в США за последние сутки, свыше 200 человек скончались. В начале июля некоторые штаты ввели ограничения на работу ресторанов и баров в связи со сложившейся ситуацией. С другой стороны, давление на котировки оказывают относительно сильные макроэкономические показатели в США и Китае.

 

 

ОБЗОР НОВОСТЕЙ

 

Безработица в США в июне снизилась сильнее ожиданий – до 11.1% с майских 13.3%, а число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики выросло на 4.8 млн. Аналитики ожидали безработицу в июне на уровне 12.3% и рост числа рабочих мест на 3 млн. Рост числа рабочих мест в мае был пересмотрен до 2.7 млн с первоначальных 2.5 млн. В апреле безработица в США подскочила до 14.7% с мартовских 4.4%. Таким образом, второй месяц подряд отмечается улучшение ситуации на американском рынке труда. При этом годом ранее, в июне 2019 года, безработица в США находилась на отметке 3.7%. Улучшение является хорошей новостью, однако аналитики считают быстрое восстановления рабочих мест до докризисных уровней маловероятным. Некоторые прогнозируют дальнейшее замедление экономической активности США ввиду того, что на территории штатов Калифорния, Техас, Флорида и Аризона, на которые приходится около 30% экономики США, наблюдается всплеск заражений Covid-19. Министерство труда США сообщило, что количество первичных обращений за пособиями по безработице вновь выросло выше прогнозов.

 

 

Иностранцы продали более $500 млрд государственных облигаций США во II квартале. Аналитики предполагают, что большая доля их этих продаж приходится на Китай. По их мнению, высокий уровень продаж может означать неуверенность инвесторов касательно дальнейшей стоимости доллара. Текущая позиция ФРС заключающаяся в том, что экономические риски, связанные с падением экономики, значительно перевешивают риски излишнего монетарного стимулирования. По словам ФРС, текущая политика и стимулирование будут продолжаться в долгосрочной перспективе до полного восстановления рынка труда. Заявление ФРС может привести к ослаблению доллара в долгосрочной перспективе и уменьшению спроса на государственные облигации со стороны иностранцев.

 

Переговоры по Brexit возобновляются в Лондоне. Главный переговорщик по Brexit со стороны ЕС Мишель Барнье лично приедет в британскую столицу, чтобы принять участие в очередном раунде переговоров, последний из которых состоялся на прошлой неделе. После завершения консультаций в Брюсселе 2 июля Барнье заявил, что между ЕС и Великобританией остались серьёзные разногласия. Его британский коллега Дэвид Фрост со своей стороны также сообщил о "значительных разногласиях", указав, что стороны по- прежнему пытаются договориться по "основным принципам", которые лягут в основу соглашения.

Если Великобритания не договорится с ЕС по соглашению о свободной торговле к Новому году, когда завершится переходный период после Brexit, она будет торговать с ЕС по условиям ВТО, что, как ожидают эксперты, нанесет стране серьезный экономический ущерб.

Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон неоднократно заявлял, что он не намерен продлевать переговоры по дальнейшим отношениям ЕС и Великобритании. Такой позиции британское правительство придерживается и в условиях коронавируса - на прошлой неделе пресс-секретарь британского премьера заявил, что правительство не будет просить продлить переходный период и отвергнет любые предложения об этом со стороны ЕС. Переходный период наступил для Великобритании 31 января 2020 года, он продлится до 31 декабря 2020 года.

 

Еврокомиссия ухудшила прогноз по спаду ВВП еврозоны в 2020 году. ВВП еврозоны в текущем году сократится на 8,7%, говорится в промежуточном летнем экономическом прогнозе Еврокомиссии. При этом, в опубликованном в мае прогнозе ЕК прогнозировала спад экономики региона в 2020 году на 7.7%. Между тем, в 2021 году экономика еврозоны может вырасти на 6.1%, а не на 6.3%, как ожидалось ранее.

В том, что касается экономики всего Евросоюза, то ЕК теперь ждет ее падения в текущем году на 8.3%, а не на 7.4%, как ожидала весной. В следующем году ВВП ЕС вырастет, по оценкам Еврокомиссии, на 5.8%, хотя еще весной ожидался рост на 6.1%. "Европейская экономика в первом полугодии вступила в резкую рецессию", – добавляет ЕК.

Эти прогнозы несколько ниже весенних и указывают на неполное восстановление экономики, поскольку ожидается, что объем валового продукта в конце 2021 года будет примерно на 2% ниже, чем до кризиса, и примерно на 4,5% ниже зимнего прогноза по ВВП. Прогнозы по инфляции практически не изменились с весны: 0.3% ожидается в этом году и 1.1% в 2021 году.

 

Страны ЕС пришли к соглашению с тем, что Еврокомиссии нужно занимать деньги для антикризисного фонда. Еврокомиссия в конце мая представила предложения о создании фонда восстановления Евросоюза от кризиса в объеме €750 млрд. Эти средства планируется привлечь на финансовых рынках и выдать странам союза в виде грантов (до €500 млрд) и кредитов (до €250 млрд). Фонд будет временно поддерживать экономику до конца 2024 года. Внеочередной саммит в Брюсселе, где ожидается личное присутствие глав государств ЕС, впервые с начала введения карантинных мер против коронавируса пройдет 17-18 июля и будет посвящен фонду восстановления ЕС от сильнейшего экономического кризиса, а также связанному с ним многолетнему финансовому плану ЕС на 2021-2027 годы.

 

Пенсионный фонд Японии в январе-марте зафиксировал рекордный квартальный убыток. Государственный пенсионный фонд Японии (GPIF), крупнейшая управляющая компания мира в области пенсионных сбережений, в четвертом квартале 2020 финансового года (январь-март) зафиксировал рекордный убыток за все время отслеживания этих данных - 11% от совокупного объема активов, или 17.7 трлн йен ($164.7 млрд), говорится в отчетности фонда. GPIF потерял 22% на инвестициях в акции зарубежных компаний, 18% – на инвестициях в японский фондовый рынок и 0.5% – на вложениях в японские госбумаги. Лишь инвестиции в зарубежные бонды принесли фонду доход в прошедшем квартале – 0.5%. Потери, понесенные в январе-марте, нивелировали доходы, зафиксированные за предыдущие три квартала минувшего фингода. По итогам всего 2020 фингода GPIF потерял 5.2% совокупного объема активов, или 8.3 трлн иен ($77.05 млрд). Годовой убыток стал максимальным с 2009 фингода.

Существенные потери GPIF могут привлечь к фонду политическое влияние, поскольку он управляет пенсионными накоплениями десятков миллионов японцев, пишет агентство Bloomberg. В конце марта текущего года GPIF объявил об увеличении с 15% до 25% лимита инвестиций в зарубежные облигации. Соответственно, лимит вложений в японские бонды был снижен до 25% с 35%. Для акций японских и зарубежных компаний лимиты сохранены на уровне 25%.

 

В январе-июне число корпоративных банкротств в США выросло на 26%. На фоне кризиса, вызванного пандемией коронавируса, количество американских компаний, начавших процедуру банкротства в соответствии со статьей 11 Кодекса о банкротстве США, выросло в 1-м полугодии 2020 года на 26%. По данным юридической службы Epiq Global, в общей сложности 3 604 тыс. компаний в январе-июне обратились в американские суды, чтобы начать процедуру банкротства в соответствии с этой статьей. Годом ранее число обращений составило 2 855 тыс. Такой вид банкротства позволяет компании решать финансовые проблемы, продолжая при этом деятельность.

В феврале текущего года вступили в силу изменения в статью 11, которые упростили процедуру банкротства и сократили соответствующие расходы для малого бизнеса. С этого момента более 500 компаний подали иски в суд, чтобы начать процедуру в соответствии с новыми правилами.

Эксперты ожидают роста числа банкротств в ближайшие месяцы, поскольку сроки действия федеральных программ помощи малому и среднему бизнесу истекают, пишет The Wall Street Journal.

Среди известных компаний, объявивших о банкротстве в соответствии с 11-й статьей в первом полугодии текущего года, ритейлеры J.C. Penney Co., Neiman Marcus Group Inc. и J.Crew Group Inc., а также оператор сети больниц Quorum Health Corp. и телекоммуникационная компания Frontier Communications Corp. Несмотря на рост числа банкротств, сокращение рабочих мест в рамках последующей реструктуризации бизнеса компаниями, в первом полугодии были меньше, чем годом ранее.

 

Спрос на недвижимость в США со стороны иностранных покупателей начал ослабевать. Он долгое время был основным драйвером роста жилищных рынков в стране. При этом, пишет The Wall Street Journal, пандемия коронавируса и ограничения в отношении путешествий и иммиграции оказывают на него дополнительное давление, Объем покупки недвижимости иностранцами в США устойчиво рос в 2011-2017 годах, достигнув $153 млрд за финансовый год, завершившийся в марте 2017 года, согласно данным Национальной ассоциации риелторов (NAR). Около 60% зарубежных покупателей – недавно прибывшие в страну иммигранты или иностранцы, проживающие на территории США, остальные покупают жилье для инвестиций в недвижимость или для поездок в отпуск. На долю иностранцев приходится лишь небольшой процент от общего числа покупателей, однако их сосредоточение в таких городах, как Нью-Йорк, Майами и Лос-Анджелес, в некоторых случаях приводит к их чрезмерному влиянию на эти рынки, в особенности на ситуацию с премиальной недвижимостью.

Между тем интерес иностранцев к покупке недвижимости в США резко упал в 2018 и 2019 годах. Основная доля покупателей пришлась на Китай, однако темпы покупки замедлились в 2019 году после того, как китайские власти ввели новые меры контроля за покупкой иностранной валюты, а также на фоне обострения торговых противоречий между Вашингтоном и Пекином. Еще большее давление на спрос из- за рубежа оказали рост доллара и опасения, связанные с ростом мировой экономики. Спрос в текущем году, вероятно, окажется еще слабее, отмечают риелторы.

 

Ускоренное восстановление активности в сфере услуг, совместно с ростом потребительских расходов, положительно сказалось на рынках Китая. Однако, некоторые аналитики не спешат с выводами. По их словам, рекордное значение индекса PMI за 10 лет может привести к ошибочным заключениям. Несмотря на послабление в карантинных мерах, многие предприятия сферы обслуживания, такие как, кинотеатры и частные школы, остаются закрытыми, в то время как некоторые компании работают с низкой пропускной способностью. Внутренние железнодорожные перевозки в Китае сократились на 49% в мае по сравнению с предыдущим годом, в то время как местные авиакомпании сообщили о 53% сокращении в числе пассажиров. По мнению многих аналитиков, уровень безработицы является более корректным методом измерения экономической ситуации в стране. Опрос Caixin показал, что люди по-прежнему теряют работу в течение пятого месяца подряд, при этом индекс занятости все еще ниже 50, что является признаком сокращения рабочих мест.

 

После открытия воздушного пространства над Европой, авиакомпании опубликовали неутешительные данные о снижении количества пассажиров. Так, бюджетная авиакомпания Ryanair в прошлом месяце отправила около 400 000 пассажиров, совершив около 2800 регулярных рейсов, через день после возобновления рейсов из Великобритании в другие европейские страны. Эти данные на 97% меньше по сравнению с 14.2 млн пассажиров в июне 2019 года, несмотря на восстановления почти 90% его сети маршрутов до пандемии. В другой крупнейшей бюджетной авиакомпании в центральной и восточной Европы, Wizz Air, количество пассажиров упало на 86% по сравнению с июнем прошлого года. Пандемия коронавируса сильно сказалась на авиалиниях и секторе туризма. Ryanair, которая планирует сократить до 3000 рабочих мест, предупредила, что в I квартале потери могут достигнуть €200 млн.

 

Согласно опросу, проведенному Банком Англии, британские компании ожидают, что их продажи упадут на четверть в течение следующих трех месяцев, даже несмотря на то, что экономика постепенно возобновляет свою деятельность после карантина. Несмотря на относительно негативные ожидания компаний, прогнозируемое снижение является улучшением, так как месяцем ранее прогнозируемый уровень спада составлял 38%. Отчет Банка Англии рассматривается в качестве важного опережающего индикатора состояния экономики страны. Высокочастотные данные, такие как показатели розничной торговли и мобильности, показали улучшение по мере восстановления экономики, однако данные по продажам публикуются с задержкой и являются ключевым показателем операционной способности бизнеса поддерживать рабочие места. По мнению аналитиков, рынок труда будет ухудшаться, поскольку правительственная схема сохранения рабочих мест сокращается, а доходы не восстанавливаются достаточными темпами. Согласно результатам опроса, ожидается, безработица достигнет своего пика в конце этого года и составит 11%.

 

Почти три четверти британских производителей готовятся сократить персонал в следующие шесть месяцев, свидетельствуют результаты отраслевого исследования. Более 40% производителей, принявших участие в опросе организации Make UK, сказали, что сократят рабочие места до конца года. Еще треть респондентов отметили вероятность сокращений.

 

Министр финансов Великобритании Риши Сунак на следующей неделе, как ожидается, обнародует пакет мер поддержки экономики, при этом компании призывают к расширению мер финансовой помощи, чтобы выжить в условиях кризиса, пишет FT. Между тем менеджеры компаний говорят, что уже начали отказываться от правительственной схемы, предусматривающей отправку сотрудников в неоплачиваемый отпуск и компенсации части их зарплаты государством, в пользу программ по сокращению персонала на фоне опасений, что спрос будет оставаться низким на протяжении длительного времени. Опубликованные в четверг результаты опроса, проведенного Банком Англии, в котором приняли участие 2.8 тыс. финансовых директоров компаний, показали, что британский бизнес ожидает, что продажи будут на 26% ниже нормальных уровней в следующие три месяца. Исследование, проведенное в период с 5 по 19 июня, показало, что существенное падение продаж в III квартале ожидается во всех секторах, несмотря на возобновление экономической активности.

 

Китай принял закон о государственной безопасности Гонконга, позволяющий Китаю привлекать к ответственности жителей Гонконга за сепаратизм или антиправительственную деятельность. Большинство гонконгцев с ней не согласились: по данным опроса, проведенного Гонконгским институтом изучения общественного мнения для агентства Reuters, против инициативы Пекина выступает 56% гонконгцев, а за – только 34%. 1 июля в Гонконге наряду с официальными церемониями проходит шествие продемократических сил, но в этом году городские власти впервые запретили его проводить. Тем не менее тысячи гонконгцев вышли на улицы с антиправительственными лозунгами и требованиями отменить закон о нацбезопасности. По данным The New York Times, всего было задержано более 300 человек. Telegram и WhatsApp сообщили, что будут отклонять запросы данных от гонконгских судов из-за введения в действие в Гонконге так называемого закона о национальной безопасности. TikTok (социальная сеть для обмена короткими видео) в ближайшие дни прекратит работу на территории Гонконга.

 

В то время как деятельность большинства автопроизводителей наблюдает спад, количество поставок Tesla превысило изначальные прогнозы, несмотря временное закрытие завода Фримонте во II кварталe. Компания произвела 75 946 бюджетной модели-3 и внедорожников модели-Y. Новости привели к значительному росту акций, сделав Tesla самым ценным автопроизводителем в мире. Акции Tesla выросли на 219% с начала года. В среду компания обогнала Toyota и стала самым крупным автопроизводителем в мире по рыночной капитализации. Некоторые аналитики считают, что рост акций таких компаний как Tesla и Nikola, производителей гибридных электро-траков, вызван новым притоком инвесторов.

 

Британским аудиторам PwC, KPMG, EY и Deloitte предписано отделить аудиторские операции от остального бизнеса. K 2024 году "большой четверке" британских аудиторов в соответствии с предписанием регулятора придется выделить аудиторские операции в отдельный операционный бизнес. Такое решение Совета по финансовой отчетности (FRC) Великобритании запускает крупнейшую за несколько десятилетий реорганизацию аудиторской отрасли. Компании должны представить на рассмотрение FRC планы разделения аудиторских и консалтинговых операций до 23 октября текущего года, и на реализацию этих планов им отведено время до июня 2024 года.

 

Артқа
Қазақстан, Нұр-Сұлтан қ.,
Z05T8F6, Мəңгілік Ел даңғылы, 57А
© 2012-2020 NIC NBK.